5月30日，在成本市场重复无常的张思民又被深交所盯上了。深交所这次问询的重点，是海王生物这两年收购77家公司造成的39亿商誉。作为纵横成本市场30年并将旗下三家公司别离送上a股、港股和纳斯达克的成本老手，张思民曾胜利向A股股民讲演了两个故事。而对于被深交所打断并问询的第三个故事，且看海王生物如何开场？
　　在成本市场，张思民无疑是资深玩家。保健品起家，并同时将集团旗下三家公司别离送上A股、港股和纳斯达克，张思民靠的是强有力的成本运作才华和崇高高贵的“讲故事”才华。
　　不过，当在海王生物上向A股股民讲演第三个故事时，却招来了深交所的质疑。
　　老虎财经盘问深交所的5月30日公布的问询函，配资，发现监管层主要围绕海王生物最近收购77家标的公司造成的39.18亿商誉展开。针对高企的商誉可能给上市公司带来的影响、收购的须要性、最近业绩为何间断下滑、应收账户数据纷歧致等重点问题，深交所均逐个提问，并限海王生物在7日（6月5日）内“交卷”。
　　蒙受深交所的出格“慰问”，对于海王生物来说，已非初度。
　　早在2002年，因为未及时预警或预亏，海王生物就收到深圳交易所的公开谴责，尔后在2003年、2007年、2014年、2015年、2016年和2017年，又屡次收到监管部门的出格“问候”。这些出格“问候”，有整改、有监管存眷、也有备案查询拜访，然而奇异的是，常常被罚，海王生物都能安然无恙。
　　更奇异的是，在2005年和2007年，张思民还将旗下此外两家公司别离送入纳斯达克和港交所，让人大呼费解。
　　而本次引发深交所问询的导火索，来自最近今年收购的77个标的公司所造成的39.18亿商誉。
　　2017年1月，国务院医改办会同国家卫生计生委等8部门结合下发的一份通知明确，综合医改试点省(区、市)和公立病院厘革试点都会的公立医疗机构要率先推行药品采购“两票制”，激励其他地区执行“两票制”，以期进一步降低药品虚高价格，减轻大众用药累赘。
　　所谓两票制，指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到病院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少畅通环节的层层盘剥，而且每个种类的一级经销商不得凌驾2个。
　　两票制的推出，似乎使嗅觉灵活张思民闻到了商机。海王生物迅速抛出了第三个成本故事——阳光集中采购。海王生物认为，“两票制”的推行，畅通环节只允许一票配送，一定会裁减一些实力弱或者不标准的小公司，使得行业集中度一直提升，具有全国性销售网络的医药商业畅通企业将成为最终赢家。
　　在2017年1月，海王生物董事长张思民给海王定的目的是，完成营收500亿元。但公开财报显示，2016年年末，海王生物营收总额为136.06亿元，这离张思民定下的500亿元尚有364亿元缺口。若要完成指标，海王生物2017年必需完成营收增长267.65%。
　　缺口太大，怎么办？张思民事后给出的大招是：借借借，然后买买买？
　　//故事大王张思民//
　　《胡润百富榜2017》公布的数据显示，张思民夫妇当年的产业为85亿元，位居中国富人榜第455位。这年，距1988年张思民从中信信托下海前往深圳创业相差30年。赤手起家到坐拥85亿资产，张思民主要靠成本运作。
　　据公开报导，初到深圳，张思民淘到的第一桶金是依靠保健品“金牡蛎”。初到深圳，一没资金、二没人脉的张思民研发了第一款保健品。然而，在产品研发成型之前，却突传音讯，竞争方要撤资。而撤资，意味着将给张思民带来其时看来天文数字的债务。张多方运作，最终赶在撤资前3个月研发出了产品，并在随后一年中卖出了1000万元，淘到了第一桶金。
　　张思民在成本市场大显身手，或从1998年初步。经过多方运作，海王生物终于在当年12月18日登上深交所。而在登陆成本1年后，也即2000年，海王生物就初步向成本市场讲演第一个故事。
　　许多70后、80后还记得那样的广告词：“腰酸背腿抽筋，请服巨能钙”，“买好钙，巨能钙”。“巨能钙”的母公司北京巨能，彼时，海王生物暗示，将增发募资14亿用于募投10个项目，此中最大的是“巨能钙”项目，投资3.5亿元，大约三年就能实现利润1.59亿元。
　　其时有一句说法是，要想致富，就搞保健。冯小刚电影《大腕》中傅彪哭爹戏码，就是挖苦其时钙片企业低俗广告。
　　然而，2004年，市场爆发“巨能钙事件”，因产品被检测出过量过氧化氢，也就是俗称的双氧水，巨能钙，北京巨能与海王生物同时被卷入漩涡之中。随着巨能钙风波骤起，这笔交易却最终以实际吃亏2848万元开场。
　　一计不可，张思明又生一计。
　　2009年下半年，正值全球“抗流感”概念风行之时。而识大概的海王生物又不失机会地向市场推出第二个故事：公司正在消费抗流感疫苗，是亚洲最大抗流感疫苗消费商。不过，待到流感疫情稍稍安静，股价大涨近200%后，海王生物的抗流感故事也戛然而止。
　　两年后，海王生物颁布颁发，其控股子公司海王英特龙将葛兰素史克海王以3900元卖于葛兰素史克子公司，而在这个期间，葛兰素史克海王的营业收入，应收账款均为零。
　　//77个收购标的和39亿商誉//
　　此刻第三个故事要来了。
　　而在2017年1月，当国家提出“两票”之后，先知先觉的张思民又不失机会地提出了阳光采购项目方案，传布鼓吹要打造医药物流王国。
　　老虎财经盘问公开信息后发现，通过控股平台，一边融资，一边调整项目为张思民常用的手法之一。
　　海王集团旗下的控股平台，既包含集团控股平台海王控股，也包含海王生物控股平台银河投资。此中，海王控股平台主要负责海王生物、海王星辰和海王英特龙；银河投资则负责A股上市公司层面的成本调控。而张思民，则通过复杂的股权构造控制海王集团和旗下子公司。

　　 　　在海王生物层面，公司业务主要包含医药畅通、医药制造、食品和保健品、医疗器械四个板块。2018年年报显示，呈文期内医药商业实现营收3024090元，占比为78.79%；医药制造实现营收45767万元，占比为1.19%；食品、保健品实现营收66136万元，占比为1.72%；医疗器械实现营收673461万元，占比为17.55%；其他业求实现营收28634.86万元，占比为0.75%。
　　海王生物在年报中暗示，公司将来战略意在打造“医药商业畅通+医疗器械”双主业格局。而自2017年张思民提出营收要冲破500亿规模之后，海王生物的借借借和买买买行动便初步大规模启动了。而在颁布颁发之前，海王生物已在2016年完成了11个项目收购。
　　2017年年报显示，呈文期内海王生物共收购34个标的项目。收购标的，既有海王系下的企业，也有其他医药企业。而2018年年报显示，呈文期内公司在2017年的根底上，再次收购28家。两年之内，合计收购企业数量大62家，外加此前收购标的，收购总数高达77家。

　　制图 　　通过收购，银河生物“业绩大增”。从净利润来看，收购标的少则几万元、多则近2000万元。不过，也有少数发生吃亏。例如，海王（韶关）医药有限公司，呈文期内净利润为825万元，又如内蒙古海王医药有限公司呈文期内营收为1576万元。
　　不过，通过本次收购，海王生物商誉也呈现大增。以2018年为例，呈文期末，海王生物商誉为39.18亿元，较2017年的35.49亿元增多3.69亿元，增幅为10.40%。而在2017年期末，配资网，海王生物商誉为35.49亿元，较2016年的4.77大幅增多644.03%。
　　//业绩疑云//
　　海王生物只管最近两年通过买买买，导致营收增长，但却难掩净利下滑的事实。
　　公开信息显示，2017年，海王生物实现营收249.40亿元，同比增长53.89%，实现净利6.36亿元，同比增长52.09%。2018年，只管实现营收383.81万元，同比增长53.89%，但净利却为4.17万元，同比下降34.84%。
　　更值把稳的是，股票配资网，在2018年年报中，海王生物暗示将对10家标的公司相关商誉计提减值筹备，共计2.6亿元。不过，老虎财经发现，若计提规范有变，公司业绩或有变动。
　　不过，老虎财经依据技术经济学关于净现值的算法，在海王生物的商誉计提中有多个变量影响商誉的计提，一是折现率的取值问题，按12.5%的折现率停止计提和按14%的折现率停止计提，二者数值相差甚远。二是将来5年内现金流的赋值问题，也重大影响商誉计提的数值。
　　 　　而从根本面来看，海王生物的业绩下滑，或与海王生物卷入采购风波有关。
　　据时代周报报导，2017年4月7日，国家发改委官网发文称，依据企业和行业协会反映，国家开展厘革委会同广东省发改委，对深圳市卫计委在推行公立病院药品集团采购厘革试点过程中，涉嫌滥用行政权利排除限制合作的行为停止了查询拜访。
　　该报导还暗示，在医药采购招标过程中，最初遴选集团采购组织企业时，选了4家企业，因为招标过程太长，所以就用专家来遴选，4家被选了1家。最终入选的，就是全药网。而全药网，正是海王生物旗下子公司。