备受投行等待和存眷的科创板承销细则终于面世了，并且相较于a股传统板块的ipo更严，路演推介全程录音、发行定价11项禁令、配售决策严格制度化、信披疏漏投行担责、投研呈文不能预测详细价格、主承销商实行自律监管。
近百家投行将直面挑战，有投行直呼“合规风控真严”！
4月23日，中证协定向券商发布了《科创板初度公开发行股票承销业务标准》（征求意见稿）。《标准意见稿》要求，承销商应充裕阐扬三道内控防线作用，此中：
路演推介过程须全程录音，发行定价环节向发行人、承销商及其他知悉报价信息的人员提出十一项避免行为，投资价值钻研呈文应当由主承销商及承销团其他成员的证券剖析师dl撰写，且不能预测详细价格等规定，都是本次《标准意见稿》的亮点。
“我觉得（《标准意见稿》）有三个特点：第一个就是整体上的合规控制真严，重复强调三道防线的控制，包含哪些委员会由什么人组成，要怎么定价，怎么留痕，怎么保存档案等；第二个特点是规定很系统很细致，这一套规定已经十分濒临国际市场的做法；第三个特点是对承销过程中的利益输送有很严格的控制门径和处罚机制。”有投行部总经理对券商中国 承销商应充裕阐扬三道内控防线作用
在总则中，《标准意见稿》对内部控制停止了严格要求，包含承销商应当充裕阐扬三道内部控制防线的作用，增强定价和配售过程的内部控制，落实承销责任，有效控制发行风险，确保合法合规成长承销业务。
明确规定，未经内核步伐，承销商不得就承销初度公开发行股票对外披露相关文件或对外提交立案资料。承销商应当对承销业务决策人、执行人等信息知情人行为停止严格打点，不得泄露相关信息。
关于承销费用，《标准意见稿》暗示，承销商在成长证券承销业务时，应当在综合评估项目执行老本根底上合理确定报价，不得存在违背公平合作、毁坏市场秩序等行为。承销商应当和发行人及拟公开出售股份的发行人股东合理确定本次发行承销费用分摊准则，不得侵害投资者的利益。
《标准意见稿》明确暗示，承销商不得自行或与发行人及与本次发行有关的当事人独特以任何方式向投资者发放或变相发放礼品、礼金、礼券等，不得通过承销费用分成、返还或罢黜新股配售经纪佣金、签订抽屉协议或口头答允等其他利益安排诱导投资者或向投资者输送不正当利益。
路演推介过程须全程录音
在路演推介方面，《标准意见稿》对路演方式、避免行为、路演要求、路演前培训、报送要求等做出明确规定。
《标准意见稿》还详细从公开路演、战略投资者一对一路演、网下投资者路演、公众投资者路演别离做了具体规定。

要求主承销商应当对面向两家及两家以上投资者的路演推介过程停止全程录音。初度公开发行股票注册申请文件受理后至发行人发行申请经交易所审核通过、并获证监会同意注册前，主承销商不得自行或与发行人独特采纳任何公开或变相公开方式停止与股票发行相关的推介流动，也不得通过其他利益关联方或委托别人等方式停止相关流动。
《标准意见稿》关于路演推介明确提出四个“不得”：
即发行人和主承销商应当以确切的事实为按照，不得夸大宣传或以虚假广告等不正当技能花样诱导、误导投资者；
不得以任何方式发布报价或定价信息；
不得阻止合乎条件的投资者报价或劝诱投资者报高价；
不得口头、书面向投资者或路演参预方走漏未公开披露的财务数据、运营情况、重要合同等严峻运营信息。
发行人和主承销商工作人员呈现上述情形的，视为相应机构行为。
发行定价初度祭出十一项避免行为
差异于A股其他板块的《发行股票承销业务标准》，科创板《标准意见稿》初度对发行定价与配售都停止了明确规定。
在发行定价方面，要求对定价方式、网下投资者条件、避免行为、簿记建档、簿记打点等做出要求。就定价方式而言，初度公开发行股票应当向网下投资者以询价的方式确定股票发行价格，不再受23倍市盈率红线约束。
在发行定价环节，《标准意见稿》中明确对发行人、承销商及其他知悉报价信息的人员提出十一项避免行为，别离为：
（一）投资者报价信息公开披露前泄露投资者报价信息；
（二）利用发行定价；
（三）劝诱网下投资者抬高报价，或干扰网下投资者正常报价和申购；
（四）以提供透支、夹帐或者证监会和交易所认定的其他不正当技能花样诱使别人申购股票；
（五）以代持、信托持股等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益；
（六）间接或通过其利益相关标的目的参预认购的投资者提供财务赞助或者赔偿；
（七）以自有资金或者变相通过自有资金参预网下投资者配售；
（八）与网下投资者相互串通，协商报价和配售；
（九）蒙受投资者的委托为投资者报价；
（十）收取网下投资者夹帐或其他相关利益；
（十一）未按事先披露的准则剔除报价和确定有效报价。
在配售方面，《标准意见稿》对配售制度、配售机构、配售决策、合规性核查、配售要求、配售对象条件、配售方式、配售准则、网下投资者关联关系核查等做出要求，要求配售必需标准化、制度化。

值得一提的是，在网下申购和配售时，除满足相关规则确定的根本条件外，发行人和主承销商可以联结项目特点，合理设置配售对象的详细条件。配售对象条件应当在发行公告中事先披露。
同时，发行人和主承销商应当对取得配售的网下投资者停止核查，确保在网下发行中不向发行人及其股东、主承销商及其持股比例5%以上的股东及其相关人员配售股票。
dl撰写的投研呈文不能预测详细价格
“关于投资价值钻研呈文局部，《标准意见稿》做出了愈加详细的规定，要求主承销商给出一个价格，券商剖析师再给出一个价格，两方定价dl停止，而且要求钻研呈文不能对详细价格做出预测，只能给出价格区间。”有券商剖析师对 在投资价值钻研呈文章节，《标准意见稿》对提供主体、撰写机构、撰写准则、信息 比较突出的亮点是，投资价值钻研呈文应当由主承销商及承销团其他成员的证券剖析师dl撰写并署名。在估值方法和结论中，《标准意见稿》明确要求投资价值钻研呈文不能对股票二级市场交易价格做出预测。
“投资价值钻研呈文应当别离提供至少两种估值方法作为参考，合理给出发行人本次公开发行股票后整体市值区间以及在如果不接纳逾额配售选择权的状况下的每股估值区间”、“投资价值钻研呈文不得对股票二级市场交易价格作出预测。”
《标准意见稿》要求投资价值钻研呈文应当对影响发行人投资价值的因素停止片面剖析，至少包含以下六项内容：
（一）发行人的行业分类、行业政策，发行人与主要合作者的比较及其在行业中的地位；
（二）发行人商业形式、运营情况和开展前景剖析；
（三）发行人盈利才华和财务情况剖析；
（四）发行人募集资金投资项目剖析；
（五）发行人与同行业可比上市公司（如有）的投资价值比较；
（六）其他对发行人投资价值有重要影响的因素。
对证券剖析师参预撰写投资价值钻研呈文相关工作的，初度提出需事先履行跨墙审批手续。
（跨墙打点）证券剖析师参预撰写投资价值钻研呈文相关工作，需事先履行跨墙审批手续。
（一）承销商施行跨墙打点时，应当担保跨墙人员的相对不变，51配资，维护跨墙工作流程的尊严性，担保信息隔离制度的有效落实。参预跨墙的证券剖析师一经确认，不得随便调整。
跨墙期间，证券剖析师应当严格恪守信息保密的要求，将跨墙参预的工作与其它工作有效隔离。
（二）证券剖析师撰写的投资价值钻研呈文，需事先经钻研部门质量审核并经合规审查前方可提供给网下投资者。
证券剖析师可以就投资价值钻研呈文波及发行人的相关事实性信息向发行人及投资银行业务部门人员停止真实性、精确性的核实。证券剖析师在停止事实性信息的核实时，不得向发行人及投资银行业务部门人员提供包含估值、盈利预测等投资剖析内容的章节，相关必要核实的事实性内容应提交给公司专门负责股票发行与承销的业务部门（以下简称“股票发行与承销部门”）人员,抄送合规审查人员，由股票发行与承销部门人员转给投资银行业务部门人员停止核实。
证券剖析师应当保持dl性，除对事实性信息的真实性、精确性核实外，证券公司内部相关利益人员和部门、发行人等不得对投资价值钻研呈文的内容停止评判。
（三）承销商应当对投资价值剖析呈文事实性信息核实、质量审核、合规审查停止留痕存档打点。
中证协对承销商实行自律打点和奖惩
有别于其他板块，股票配资，《标准意见稿》明确规定，中证协专门针对可创板承销商还实行自律打点和奖惩。中证协将建设对承销商投资价值钻研呈文以及执业胜任才华的评价机制，并依据评价成果采纳奖惩门径。
中证协可以对发行人、承销商的路演过程、发行簿记过程、询价过程停止抽查，发现发行人和承销商在工作中存在违背本标准规定的，协会将对其采纳自律门径。主承销商应当仔细履行呈文义务，不得存在瞒报、欺报或应报未报等行为。承销商应当生存承销过程中的相关质料并存档备查，相关质料至少保存三年。
承销过程中的相关质料包含但不限于以下质料：
（一）路演推介流动及询价过程中的推介或宣传资料、投资价值钻研呈文、路演推介确认书、路演记录、路演录音、律师事务所出具的培训总结及路演推介资料审核确认意见书等；
（二）定价与配售过程中的投资者报价信息、申购信息、获配信息，获配信息包含但不限于投资者名称、获配数量、证券账户号码及身份证实文件等；
（三）确定网下投资者条件、发行价格或发行价格区间、配售成果等的决策文件；
（四）信息披露文件与报告立案文件；
（五）其他和发行与承销过程相关的文件或承销商认为有须要生存的文件。
中证协将采纳现场查抄、非现场查抄等方式增强对承销商询价、定价、配售行为的自律打点。查抄内容包含：
（一）路演推介的工夫、模式、参预人员及内容；
（二）询价、簿记、定价、配售的制度建设与施行；
（三）投资价值钻研呈文的撰写、提供及其信息隔离制度的建设与施行；
（四）信息披露内容的真实性、精确性、完好性和及时性；
（五）存档备查质料的完备性；
（六）协会认为有须要的其他内容。
《标准意见稿》强调，承销商应当配合中证协停止查抄，不得以任何理由回绝、迁延提供有关质料，或者提供不真实、不精确、不完好的质料。
承销商及其工作人员违背本标准规定的，依据《标准意见稿》规定，中证协视情节轻重采纳自律门径，并记入证监会、协会诚信信息打点系统。承销商及其工作人员违背法律、法规或有关主管部门规定的，配资网，中证协依法移交证监会或其他有权机关查处。