流量增长遇瓶颈、单一渠道变现难，双重压力下，美柚要想要冲破并不容易 出品|每日财报

近期，深交所公布创业板厘革并试点注册制的新一批获受理企业，此中厦门美柚股份有限公司 以下简称“美柚股份” 便在此列。依据招股书，美柚股份拟募资18.70亿元，用于技术研发平台晋级、信息推广效劳晋级等项目。

事实上，美柚股份不是第一次酝酿上市，2016年，美柚股份曾方案赴美IPO，但思考业务和用户主要在国内市场，公司在E轮融资后放弃赴美上市。今年3月份，美柚股份还曾递交过科创板招股书，但美柚股份似乎不太合乎科创板的要求，创业板推行注册制之后，公司又顺势转换战场。

专注于女性市场，背靠阿里系，看起来颇有前景的美柚股份却面临着盈利下滑的窘境，暗地里的素质起因是流量增长遇瓶颈、单一渠道变现难。在《每日财报》看来，在现金流连续下滑的背景下，公司转战创业板或许是为了搭上注册制快车尽快补血。

广告电商46开，9成佣金靠阿里

据美柚官网显示，美柚股份开办于2013年。公司已经造成“美柚”“柚宝宝”“柚子街”“返还网”和“羊毛省钱”等APP产品矩阵，全方位效劳于女性经期、备孕、孕期和育儿等整个生命周期，提供安康打点、孕育科普、社区交换和垂直电商等线上效劳。

股权构造显示，美柚股份的实际控制酬报陈方毅，本次发行前间接持股比例为19.95%，51配资网，陈方毅及其一致行动人间接及直接控制公司的股份比例为41.68%，由于设置了出格表决权，陈方毅及其一致行动人持有的公司表决权比例为79.15%。

《每日财报》留心到，美柚尽管自称是一家基于挪动互联网的女性生活效劳提供商。但在盈利形式上，美柚的主要营收
广告效劳业务较为容易了解，主要包含竞价广告和非竞价广告。在电商业务层面，美柚股份通过APP矩阵对接淘宝、天猫、京东等电商平台，赚取中间费，此中超9成的佣金收入来自阿里巴巴旗下推广联盟阿里妈妈。

招股书显示，2017-2019年，来自阿里巴巴旗下推广联盟阿里妈妈的佣金收入占公司电商效劳业务收入的比例别离为95.41%、95.29%、89.08%。

通过整体计算，呈文期内美柚股份通过阿里巴巴集团及其控股企业实现的收入比例别离为61.39%、36.77%、38.48%，尽管已经大幅下滑，但整体占比还是很高。

在详细操纵上，美柚股份通过与阿里巴巴集团部属的阿里妈妈停止竞争，为淘宝商家提供电商效劳，阿里妈妈依照淘宝商家约定的佣金比例向发行人支付推广佣金，同时阿里妈妈及关联公司向发行人采购广告效劳。

业绩增长乏力，现金流逐年下滑

值得留心的是，只管背靠阿里系这棵大树，但美柚股份却已经在去年呈现了盈利下滑的状况。2017年-2019年，美柚股份营收别离为4.23亿元、5.16亿元、6.17亿元，同期净利润别离为1.12亿元、1.48亿元和1.24亿元。

从增速来看，2018年、2019年，美柚营收同比增长率别离为21.88%、19.57%；净利润同比增长率别离为32.21%、-16.05%，美柚的业绩增长已显乏力。

展开来看，去年美柚股份电商效劳业务收入2.44亿元，此中商品推广收入1.06亿元，间断两年下降，而返利导购业务收入从2018年度的4453.15万元升至1.38亿元。

2019年度，广告效劳业务收入3.71亿元，此中竞价类广告收入2.67亿元，间断两年回升，非竞价类广告收入1.04亿元，间断两年下降。

另一方面，公司的终端广告主中存在较多小微商户，抗风险才华较差，在经济环境较差的状况下缩减了市场推广的投入。为了应对疫情打击，2020年以来，局部国内头部媒体降低了广告售卖的价格，对美柚股份广告效劳业务的运营及客户拓展构成了很大的打击，今年的业绩同样面临增长窘境。

盈利下滑的同时，公司的现金流也逐年急急。呈文期内，公司运营流动孕育发生的现金流量净额别离为1.34亿元、1.66亿元、7611.01万元，投资流动孕育发生的现金流量净额别离为-2.61亿元、-2.80亿元、-2.01亿元。

进少出多，导致母公司运营流动孕育发生的现金流量净额逐年下滑，2017-2019年，别离为1.3亿元、7201.54万元、2538.06万元，数额逐年大幅下降。依照这个节拍下去，假如上市未果，那公司很可能存在现金流断裂风险。

流量增长遇瓶颈、单一渠道变现难

创立之初，美柚靠旗下美柚APP以女性经期助手为切入点打入女性安康市场。而在这一细分领域，2012年创立的APP“大姨妈”是首创者，配资，早期取得了真格基金的天使投资。

在过去的很长一段工夫，“大姨妈”和美柚是间接合作对手，双方打的不成开交，美柚举报“大姨妈”抢注商标，“大姨妈”则声称其核心数据造假。斗争的成果是 “大姨妈”落败。

数据显示，截至目前，美柚APP以69.3%的市场浸透率位居第一，而“大姨妈”仅12.8%。只管赢了合作对手，配资，但行业的整体开展却面临十分大的压力，核心问题是变现难。

尽管工具型APP有着流量的光环，但实际上其变现才华和用户规模基本不可比例，难以让用户买单。再加上电商市场早已处于拥挤的红海期，岂论是淘宝、京东还是“新贵”拼多多、小红书，势必城市分食美柚的份额。

美柚本身并不具备直面众多电商巨头的实力，所以主要还是依靠广告实现变现。美柚也测验考试通过出产金融变现，目前已在其第三方效劳板块中上线“小钱袋”，为浪小花、有钱花、拍拍贷、小米贷款、安闲花等金融产品导流。

值得留心的是，一方面是场景差异，转化效果可能并不抱负；另一方面保持流量的增长是变现的根底。据Mob钻研院的数据，经期安康市场自2019年起新增用户连续减少，整个市场早已沦为存量合作。

增量空间有限，寻找新的流量
在高速开展阶段，美柚股份可以依靠一直增长的用户来吸引广告主投放，这在必然水平上调停了变现门路单一的不敷，但假如用户群体规模到达瓶颈，而又不能寻找新的变现门路，那公司盈利必将接受宏大压力，目前已经显露迹象。

其实工具型APP价值自身就很有限，假如不能完成从“固化工具”向“优异效劳”的转变，那么工具型APP很难有将来可言。流量增长遇瓶颈、单一渠道变现难，双重压力之下，美柚要想要完成冲破并不容易，对此《每日财报》将连续存眷。

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