文：燕翔、战迪、许茹纯、朱成成
呈文摘要
核心结论：仓位大幅进步，加食品农业、减银行地产
我们对基金一季报披露的相关数据停止了具体的剖析统计，主要结论如下:
1）2019年一季度市场基金份额及资产净值均呈现必然水平的上升，从变革趋势看，2016年三季度至今基金市场规模总体增长较为稳健，仅在去年四季度基金资产净值呈现阶段性缩水。
2）偏股型主动打点基金（普通股票型基金+混合型开放基金中的偏股混合型、均衡混合型、灵敏配置型）股票仓位大幅上升，由上季度的64%升至74%。
3）行业配置上，食品、农业规划增强，银行、地产板块占比回落。
4）持股集中度上，行业、个股集中度均有进步。尽管一季度基金重仓个股总数回升，但头部行业及个股集中度均有进步，配资，前3大行业重仓股持股市值及前10大重仓股持股市值占所有重仓股市值比重别离较上季度回升4%和3%。
基金持仓规模
总规模：基金净值环比上升。2019年一季度市场基金份额及资产净值均呈现必然水平的上升，从变革趋势看，2016年三季度至今基金市场规模总体增长较为稳健，仅在去年四季度基金资产净值呈现阶段性缩水。
发行规模：发行份额有所下降。2019年一季度共发行基金180只，同比下降6%，环比大幅下降24%，发行份额1972亿份，同比下降26%，环比下降16%。
基金行业配置变革
股票仓位：总体仓位大幅上升。2019年一季度偏股型基金股票仓位大幅上升，由上季度的64%大幅升至74%。
板块持股市值：中小板持股市值占比进步。分板块看，各板块中持股市值均有所进步，此中中小板基金持股市值涨幅居前，占比进步。
行业持股比例：食品、农业规划增强，银行、地产板块占比回落。行业配置上，银行、房地产板块一季度占比大幅下降，而食品饮料和农业板块备受机构喜欢，基金持仓占比大幅提升。
重仓行业集中度：一季度重仓行业集中度有所进步。
机构持仓与行业表示：传媒、电子表示与机构持仓高度相关。整体来看，基金重仓股行业占比散布与行业指数表示相关性较高，此中传媒、电子、休闲效劳指数表示与机构持仓高度相关，相关性均高达90%以上。
基金个股配置变革
重仓个股配置：食品、医药个股较为集中。2019年一季度基金重仓的前20只股票中，食品饮料行业4只，医药生物行业3只，家用电器、房地产和电子行业各2只，银行、通信、商业贸易、农林牧渔、机械办法、非银金融、电气办法行业各1只。
重仓个股集中度：重仓个股集中度同样回升。一季度前10大重仓股占所有重仓股市值较上季度进步3%。
陆港通基金配置变革
北上增持出产、科技板块，南下加配可选出产行业。一季度陆港通基金持a股总市值为793亿元，环比增多253亿元。此中日常出产品、信息科技行业占比仍然居前。
基金持仓规模变革
总规模：基金净值环比上升
2019年一季度市场基金份额及资产净值均呈现必然水平的上升，从变革趋势看，2016年三季度至今基金市场规模总体增长较为稳健，仅在去年四季度基金资产净值呈现阶段性缩水。依据WIND数据统计，截至2019年一季度市场共有基金5335只，基金份额共计131366亿份，资产净值总额136987亿元，环比别离增多178只、2608亿份、7729亿元。

分类来看，截止2019年3月31日，股票型基金共有916只，占总数的17%，资产净值8953亿元，净值占比7%。混合型基金2359只，占总数的44%，资产净值占比13%。债券型基金1535只，净值占比20%，货币市场型基金380只，净值占比63%。另类投资基金27只，QDII基金147只。

2019年一季度与去年四季度比拟，股票型和混合型基金资产净值增多较为鲜亮，而债券型基金份额增多居前。整体来看，2019一季度全副基金的总数量增多了207只，总份额增多了3116亿份，资产净值进步了6.3%。分类来看，股票型基金资产净值涨幅最大，环比回升21.3%，混合型和债券型基金资产净值环比别离增多17.6%和11.2%，涨幅次之。QDII基金净值单季增长8.3%，货币市场型净值单季增长1.5%，而另类基金资产净值减少4.5%，已间断两个季度连续负增长。

发行规模：发行数量及份额均有所下降
2019年一季度共发行基金180只，同比下降6%，环比大幅下降24%，发行份额1972亿份，同比下降26%，环比下降16%。分类来看，股票型基金2019年一季度发行27只，同比减少2只，环比减少19只；基金份额同比减少112亿份，环比减少165亿份。混合型基金2019年一季度发行54只，同比减少43只，环比减少17只；基金份额同比大幅减894亿份，环比增多187亿份。

本篇呈文后文重点以偏股型基金（wind开放式基金股票型中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、均衡混合型、灵敏配置型）作为剖析标的。之所以选取这四品种型的基金，主要是由于这些基金属于主动打点型股票基金，其持仓变革对股票市场有间接影响。并且从代表性上来说，尽管2019年一季度偏股型基金资产净值占基金资产净值的比例仅为12%，但其持仓股票市值占到所有开放式基金持仓股票市值的65%，因而剖析偏股型基金具有很强的代表意义。
基金行业配置变革
股票仓位：总体仓位大幅上升
2019年一季度偏股型基金股票仓位环比回升，由四季度的64%升至74%。此中股票型开放式基金仓位为89%，环比回升4%，混合型开放式基金股票仓位为72%，环比回升11%。从变革趋势来看，自2018年全年受权益市场表示低迷影响，偏股型基金股票仓位显著下滑，但一季度随着市场整体回暖，偏股型基金股票仓位呈现较大幅度的回升。从构造上看，股票型开放式基金和混合型开放式基金股票仓位当前均上升至历史高位。

板块持股市值：中小板持股市值占比回升
2019年Q1偏股型基金共持股市值为7124亿元，四季度为5195亿元，环比回升1929亿元，变革幅度为37%。分板块看，各板块中持股市值均有所进步，此中主板、中小板持股市值涨幅较大。详细来看，2019年Q1主板、中小板、创业板持股市值别离为4534亿元、1538亿元、1052亿元；环比别离变革1213亿元、469亿元、246亿元，变革幅度别离为37%、44%、31%。从构造上看，一季度基金主板持仓市值占比63.6%，环比微降0.6%，中小板持仓市值占比为21.6%，环比升1%，创业板持仓市值占比21.6%，环比降0.7%。

行业持股比例：食品、农业规划增强，银行、地产占比回落
行业配置上，银行、房地产板块一季度占比大幅下降，而食品饮料和农业板块备受机构喜欢，基金持仓占比大幅提升。详细数据统计如下：
（1）从行业持股比例来看，2019年一季度食品饮料（13.9%）、医药生物（13.0）、电子（8.5%）、非银金融（6.9%）和计算机（6.3%）占比居前。而钢铁（0.1%）、采掘（0.4%）、综合（0.4%）、纺织服装（0.5%）和建筑装饰（0.5%）持股占比依然居后，均不高于0.5%。
（2）从持股占比变革来看，2019年一季度有11个行业基金持股占股票持股比例环比增长，其余17个行业持股比例则有所降低。此中，食品饮料和农林牧渔板块一季度持股占比涨幅居前，别离上涨3.3%和1.6%。而公用事业、房地产和银行行业持股占比大幅下降，环比别离减少1.0%、1.0%和0.9%。
（3）从基金持股行业占比相对标配来说，一季度食品饮料（+8.5%）、医药生物（+5.6%）、电子（+2.6%）、农林牧渔（+1.8%）、家用电器（+1.6%）鲜亮超配，而银行（-3.8%）、非银金融（-2.7%）、化工（-2.6%）、公用事业（-2.6%）、有色金属（-2.3%）则仍处于低配状态。

重仓行业集中度：一季度重仓行业集中度有所进步
一季度基金重仓行业集中度有所进步。截止2019年3月31日，基金重仓行业前3、前5、前10占比别离为35%、49%、71%，环比别离回升4.0%、4.1%、4.3%。从变革趋势来看，2018年二季度至四季度，基金重仓持股行业集中度间断两个季度连续下行，但今年一季度基金重仓股行业集中度再度进步。

机构持仓与行业表示：传媒、电子表示与机构持仓高度相关
整体来看，基金重仓股行业占比散布与行业指数表示相关性较高，此中传媒、电子、休闲效劳指数表示与机构持仓高度相关，相关性均高达90%以上。基金持仓行业散布指的是基金所持某一行业的重仓股占重仓股总市值的比重。自2003年以来，申万28个行业中，有23个行业基金持仓行业占比变革与该行业指数表示正相关，此中有13个行业基金持仓比重与行业指数表示相关系数凌驾0.5。
详细来看，相关系数比较高的行业集中在传媒、电子、休闲效劳、医药生物、农林牧渔、轻工制造、电气办法。这几个行业均属于机构持仓股票市值占该行业所有股票畅通市值比重较大，也就是说，机构持仓的行为必然水平上鞭策了行业指数的上涨。

基金个股配置变革
重仓个股配置：食品、医药个股较为集中
我们选取了偏股型基金持股总市值前20的股票作为基金重仓股停止钻研，发现2019年一季度基金重仓的前20只股票中，食品饮料行业4只，医药生物行业3只，家用电器、房地产和电子行业各2只，银行、通信、商业贸易、农林牧渔、机械办法、非银金融、电气办法行业各1只，此中中国安然仍然为基金持股总市值最高的股票。

从以上重仓持股市值变革方面来看，前20名重仓个股持股市值环比遍及回升，此中五粮液为基金持股市值增长最大个股，2019年一季度环比增多121亿元，持股市值占股票畅通股比重增多了2.1%。尽管隆基股份、保利地产、万科A、海康威视等个股仍然处于重仓股前20之列，但基金持股市值占对应个股畅通市值比重呈现下滑。

持仓个股变动：机械办法加仓幅度居前
本文用基金持仓股票占畅通股比例变革和基金持仓市值变革两方面作为基金公司加减仓的掂量规范。
从持仓股票占畅通股市值比看（按“2019Q1持仓市值占畅通市值比－2018Q4比”排序），占比增长前10名涨幅均在10%以上，此中中公教育一季度占比大幅进步19.2%，在所有重仓股中涨幅最大。而佩蒂股份持股市值占畅通市值比在基金所有重仓股中降幅最大，一季度下降幅度为21.7%。
从持仓股票总市值变革看（按“2019Q1持仓市值－2018Q4持仓市值”排序），持仓市值增多前十名个股增幅均凌驾30亿元，此中五粮液基金持仓市值增幅最大，一季度基金持仓市值增多121亿元。而工商银行持仓市值在基金所有重仓股中降幅最大，期货配资网，一季度减少了23亿元。

重仓个股集中度：重仓个股集中度小幅进步
一季度前10大重仓股占所有重仓股市值较上季度进步3%。我们统计了所有基金持有的重仓股中市值最大的前10、前20、前50、前100只股票的市值，用这些股票占基金所有重仓股总市值的比重去掂量机构持股的集中度。截止2019年3月31日，基金重仓持股前10、前20、前50、前100占基金所有重仓股总市值的比重别离为22%、32%、48%、64%，持股集中度别离较上季度回升3.0%、4.7%、4.2%、3.0%。从变革趋势来看，基金重仓个股集中度在经验了2018年的连续下滑后于今年一季度初步小幅上升。

一季度基金重仓持股个数环比增多。截至2019年3月31日，基金重仓持股个数为1539，环比回升13%。从变革趋势来看，公募基金重仓股个数从2003年以来连续回升，2006年底到达峰值后初步触顶回落，去年四季度初步该下行趋势有所反转，基金重仓股个数的增多或反映了各基金分散风险倾向较强。

陆港通基金配置变革
北上增持出产、科技板块，南下加配可选出产行业
2019年一季度陆港通基金持A股总市值为793亿元，去年四季度为540亿元，配资，环比增多253亿元。此中日常出产行业占比仍最大，一季度持股市值为199亿元，去年四季度为119亿元，环比回升80亿元。信息技术行业次之，一季度、去年四季度持股市值别离为149亿元、104亿元，环比回升44亿元。电信效劳行业一季度持股市值最小，持股市值仅为1亿元。
2019年一季度陆港通基金持港股总市值为261亿元，去年四季度为268亿元，环比小幅下降7亿元。此中金融行业占比最大，一季度持股市值为80亿元，去年四季度为100亿元，环比下降19亿元。非日常生活出产操行业次之，一季度、去年四季度持股市值别离为40亿元、30亿元，环比增多10亿元。原资料行业一季度持股市值最小，仅为6亿元，环比持平。

2019年一季度陆港通基金重仓A股前十标的出产类股票占5只，信息技术股3只，此中中国安然（金融）持股市值最大，一季度持股市值为64亿元，环比回升27亿元。
2019年一季度陆港通基金重仓港股股前十标的金融股居多（6只），此中腾讯控股（通信效劳）持股市值最大，一季度持股市值为33亿元，环比回升7亿元。

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