公司从公司历史的运营状况来看，目前的估值程度还是处于合理的区间。

公司在省级、地市级、县级、乡镇四个类型的市场门店均已凌驾 1000 家，在都会店群完善的根底上，在县城建设中心店群，并以此为根底成立乡镇门店，从而造成城乡一体，店群相宜，密集匹配的门店规划，造成行业独有的市县乡一体化开展格局。2018 年公司在省级、地市级、县级、乡镇四个区域规划的门店数为 1415、1664、1449、1180 家，占总门店比重为 24.57%、28.90%、26.03%、20.49%，规划平衡。


公司老店的增速状况
在国家对医疗机构深入厘革、医药离开厘革连续深刻以及医保控费、零加成、药店分类打点等政策影响下，处方外流是局势所趋。全国各个地区已有各种层面、差异水平的摸索、像梧州、昆明、天津、重庆等地都停止了处方外流形式的摸索。在国家层面也早有政策撑持推进医药离开，处方外流。

云南市场为公司大本营，劣势鲜亮，不管是广度还是深度均无人能及，3559 家门店普遍全省，收入规模凌驾 60 亿元，为公司的造血中心，支撑公司向省外扩张。外来合作者若想进入云南市场，存在较大的难度，云南市场的坚固，使公司立于不败之地。




公司引入 CRM 客户关系打点系统，依托 5000 多家门店和效劳 1800 万会员的经历，以精准的视角和科学的方式为顾客定制“大安康”效劳方案和安康处置惩罚惩罚计划，实现以顾客为导向的全过程双闭环精密化打点。公司针对顾客多维度细分，对差异顾客群提供差异方式的全方位效劳，进步顾客虔诚度。2015 年后，配资网，一心堂鞭策顾客用药质量追溯体系，通过 CRM 系统，实现销售药品都与顾客建设起关联关系，从而使凌驾百分之七十五的药品销售都可追溯到详细的每一个顾客。公司的信息追溯系统，不只能够为顾客用药提供安详担保，还有利于公司承接“处方药外流”以及 DTP 药房等新型药房效劳。
1.行业增速放缓，龙头企业增速远高于行业

目前，承接处方外流主要院边店、DTP 药房、特慢病药房、病院指定院外药房等，要实现片面性的处方外流，还必要打通各路关节。



截止 2018 年 12 月 31 日，公司门店数到达 5758 家，相对于 2014 年末增长了 120%，云南省以外区域门店数量占比由 2014 年的 22.26%增长到 2018 年末的 38.19%，在云南以外的区域中四川、广西两省门店均冲破 500 家，在四川、广西、山西、海南几省市的直营门店数量均排名当地前列。公司逐步造成云南以外的川渝、桂琼、晋三个重点冲破区域，未公司将在上述区域内深刻拓展，一直优化门店规划、商品构造，从而提升一心堂门店在当地的品牌影响力，最终实现销售才华及盈利才华的提升。
2.精密化打点满足顾客需求，追溯体系全跟踪利于承接新型效劳。

分店龄来看，公司新开门店次年收入增速最高，随着店龄的增长，增速逐步下滑，店龄到达 5 年之后根本不变（2018 年 5 年以上老店收入增速比拟 2017 年提升 0.32 个百分点）。随着店龄的增长，客单价与单店日均交易次数逐步提升，尽管收入端增速下滑，但是利润端逐步改善，造成不变的现金流，为公司连续扩张提供资金。


从公司各个区域医保门店散布看，西南地区医保门店占比到达 84.99%，为公司的合作劣势区域，将来医保门店占比提升空间有限。华北地区医保门店占比凌驾 80%，处于较高程度。此中，受政策调整利好，华南地区医保店占比提升较快，医保门店占比到达49.15%，还有提升空间。

公司概况
在过去的近二十年的工夫里，公司门店数量、医药零售业务销售金额一直增多、市场区域一直拓展。公司市场份额逐步扩充，从最初的昆明市场逐渐向整个西南市场开展，到目前公司业务已经扩张到云南、四川、广西、山西、贵州、海南、重庆、上海、天津、河南等十个省份及直辖市。
投资人担忧二次带量采购再次影响仿制药行业，但是医药行业细分行业众多，值得存眷的企业也十分多，好比在医药零售这个领域，就不受带量采购影响。只管医药零售企业的增长速度并不是出格快，但相对来说比较平稳，也是一个十分值得留心的细分行业。这个领域也有不少的上市公司，本日我们剖析一下一心堂。
2.行业连锁率与集中度整体出现逐年回升趋势

3.处方外流局势所趋，打开零售药店市场增漫空间
为了承接处方外流，公司将通过成长与政府、医疗机构、医保机构以及供应商的竞争，加快病院周边门店的新建和收购步骤，股票配资网，在医疗保险支付、社区医疗本能机能承接、病院处方信息共享等方面停止积极摸索。


2000 年 11 月 8 日，云南鸿翔药业有限公司创立，配资网，确定了以医药零售与批发为主的业务开展标的目的，尔后不停以医药零售业务为重点开展标的目的，销售收入奉献凌驾 90%。公司医药零售连锁业务运营范围主要为处方药、非处方药、中药材、中药饮片及中成药、医疗器械、保健品、消毒用品、卫生护理用品等与医疗安康相关产品的销售。公司零售业务的主要客户为终端出产者。
3.西南地区区域性连锁药店龙头，深耕云南市场。

依据《中国卫生安康统计年鉴 2018》数据，2017 我国公立医疗机构数为 11872 家，均匀每所病院医疗收入 18909 万元，公立医疗机构整体医疗收入约 22448.76 亿元，此中药品收入约为 7930.14 亿元（门诊药品收入 3336.86 亿元，住院药品收入 4593.28 亿元），药占比为 35.33%。如果 2018-2021 年医疗收入维持 9%的增速，思考药品零加成政策对病院药品售价的影响以及药占比降低的政策趋势，2018-2021药品收入增速为0%/5%/6%/7%，如果不思考药占比降低的因素，2018-2021 年药品占比为 34.20%/34.00%33.80%/33.60%。大约 2019 年处方外流达 742 亿元，2020 年将凌驾 1000 亿，为院外市场提供了宏大的增量市场。
公司坚持“高度规范化统一打点”开展计谋，使得公司具备更快捷度、更大规模的可连续开展才华。经过多年的规范化成立，公司共建设了 890 多个打点制度，3750 多个工作流程，23900 多项工作规范的打点体系，相关的打点文件总计凌驾 2000 万字，核心岗位员工使用的工作手册 44 本。从市场前期查询拜访、市场结构到选址、审批、装修、门店货架规划、商品构造设想到新员工培训、市场营销、门店运营打点等，都制定有整套的规范化流程、紧密操纵步伐和打点控制规范保障了新店的快捷复制和统一打点。规范化经营还有利于打造品牌劣势，在出产者心中造成一心堂的品牌形象，加强客户粘性。
1.规范化门店经营体系确保连锁复制才华。


2017 年，全国性和区域性药品零售连锁企业市场占有率较上年均有提升，零售市场集中度及零售连锁率一直进步。截至 2017 年 11 月，药品零售连锁率已到达 50.5%，同比进步 1.1 个百分点，与兴隆国家医药零售市场比拟，我国医药零售行业的连锁化率较低。2017 年销售额前 100 位的药品零售企业门店总数到达 58355 家，占全国零售药店门店总数的 12.9%；销售总额 1232 亿元，占零售市场总额的 30.8%，同比回升 1.7 个百分 点。此中，6 家全国龙头企业的销售总额 510 亿元，占全国零售市场总额的 12.7%，同比 回升 0.9 个百分点；30 家区域零售连锁企业的销售总额 522 亿元，占全国零售市场总额 的 13.0%，同比回升 1.5 个百分点。全国龙头企业和区域零售连锁企业市场占有率的变动 反映出市场销售正逐渐向大型企业集中。

公司的股权构造相对简略，不确定因素为第一与第二股东正本是夫妻，股票配资网，目前已经离婚，有可能为公司的开展带来必然的不确定性。

2018年客单价69.87元，同比增长5.03%；处方药销售占比37.18%，同比增长1.55pct；医保销售占比 40.71%，同比增长 0.58pct；会员销售占比1.41%，同比增长 3.65pct。此中交易次数、客单价、会员销售占比的增长受公司大型促销流动增多影响，也反映了公司客户高黏性、高单价、高频率的特征。


新开店和次新店是公司收入增长的主要来源，但公司的老门收入增长仍然到达 9.47%，开业 5 年以内的老门店收入增长到达 12.35%，店龄 5 年以上的老门店收入增长到达 7.33%。随着店龄的增长，房租、固定资产折旧、装修费摊销等固定费用的占比在摊薄，收入的增长间接带来利润增长，净利率随之提升。

行业集中度成回升趋势
将来开展标的目的


行业状况




经过十多年的开展，一心堂快捷开展壮大，从 12 家门店开展到目前 5758 家门店，从云南省扩张到全国十个省市，在稳固原有市场的根底，向空白区域一直扩张。在 2014年公司上市之后，融资渠道拓宽，公司在原有 2623 家门店的高基数上，经过 4 年工夫的自建门店与并购门店，门店总数量翻番，进一步扩充市场份额。

省会、地市级门店从品牌、商品、效劳、物流等维度造成中心辐射，对县域市场人群出产阐扬引领示范作用，合乎公司少区域高密度网点的战略规划，深度开发单个区域市场，更有利于各层级市场建设合作壁垒和老本劣势，外来合作者难以进入。
A 股上市的四家连锁药店，近几年的营收增速均高于行业增速。近几年来，龙头药房增速与行业增速之间差距有拉大的趋势。龙头药房不管是在资金、打点、效劳、人才等方面都要优于单体药店和小型连锁药店，规范化的流程，强大的扩张才华加速龙头药店的开展。



随着公立病院厘革的片面展开以及医保控费等配套政策的陆续出台，“医药离开”厘革趋势日益鲜亮。医疗机构、医保机构、零售药店三方信息共享试点和零售药店分类分级打点试行将为药品零售行业开展提供重要机遇，医药离开的场面逐步造成，病院处方外流将带来宏大增量市场。
公司特色
分区域来看，西南地区为公司最重要的市场，收入占比到达 83.04%，门店数量占比达 80.51%，西南地区单店收入状况要好于其他地区，收入增速达 18.80%，高于其他区域增速。
首先，处方要能够顺畅的流出病院，最好的股票配资网，一方面要靠政策的撑持，另一方面让病院卖药由利润中心酿成老本中心。其次，病院的处方流出，要有适宜的对接渠道，建设处方共享平台，让院外药店等机构可以获取处方。最后，各项医保支付对社会药房放开，目前绝大局部医保定点药店只能刷医保个人账户，统筹账户并没有放开，限制了处方外流。
2017 年，我国药品零售市场规模到达 4003 亿元，同比增长 9.0%，增速同比下降 0.5个百分点。从 2014 年起，行业增速已经跌落至个位数增长，宏不雅观经济增长下行，医药行业整体增速的下滑均有影响，同时我国药店的门店数增长已经非常迟缓，更多的是门店类型构造的变革。
股权构造
公司劣势

截止 2018 年底，公司在全国领有 5758 家直营门店，收入规模冲破 90 亿元。初阶造成了以西南为核心运营地区、华南为战略纵深运营地区、华北为增补的运营地区格局，在除云南以外的诸多市场，具有较大品牌和效劳影响力。

阮鸿献先生为公司大股东以及实际控制人，间接持有公司 1.81 亿股，持股比例为31.87%。刘琼女士为第二大股东，间接持有公司 9564.80 万股，持股比例为 16.85%。阮鸿献先生、刘琼女士经友好协商，2016 年 12 月 27 日，已解决离婚手续，解除婚姻关系，公司从审慎角度，仍将其视为关联方。白云山为公司第三大股东，通过定增入股一心堂，持有公司 4192.87 万股，持股比例为 7.38%，强强联手。
以医药零售业务为重点的上市公司——一心堂
1.省外门店占比逐年提升，川渝市场为重中之重


估值


从各级门店的收入奉献看，省会、地市、县级为主要的收入来源，收入规模相当，乡镇店收入奉献占比较低。随着县、乡一级门店的逐步增多，销售占比逐年增多，收入增速也高于省会与地市级门店。

2.门店规划条理立体，稳固已有成就，继续深度开发