5月31日，证监会发布音讯，三只松鼠股份有限公司（以下简称三只松鼠）已取得首发申请，该公司及其承销商将别离与交易所协商确定发行日程，并陆续登载招股文件。从三只松鼠初度向证监会递交招股书，期间经验了自媒体讹诈、食品质量风波，两次冲刺ipo折戟，至今已经过去了2年半。

　　图据东方IC
　　三只松鼠曾因食品安详打点问题而饱受市场诟病，而就在不久之前，5月16日，证监会发审委要求三只松鼠说明，公司在原资料采购、食品检测、消费及添加剂添加、贮存、运输、保管等各个环节的产品质量，以及食品安详的内部控制制度能否健全并得到有效执行；对于食品安详突发事件，公司能否已经建设了有效的应对机制；自有的检测机构是否有效满足发行人食品消费安详的需求；以及对供应商食品安详的管控机制及有效性。

　　冲刺IPO之路一波三折
　　上市之前，三只松鼠已经取得了5轮以上的融资，总金额凌驾5亿元人民币。在2015年取得D轮融资时，三只松鼠的估值已到达50亿元人民币。然而本以为应该是一帆风顺的上市之路却曲折一直。
　　2017年3月29日，三只松鼠向证监会递交招股说明书。这是三只松鼠初度冲刺IPO。然而2017年10月，三只松鼠向证监会主动提出终止审查，理由是“签字律师辞职”。2017年10月31日，三只松鼠更新了预披露招股书，解除了对赌协议，公司IPO申请也从“中止审查”恢复到正常审核。
　　此前三只松鼠被曝出曾与投资方签署过关于上市期限的对赌协议，波及投资方的一系列优先权益和特殊权益，包含回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、严峻事项一票否决权等。
　　三只松鼠2017年递交的招股书显示，2016年5月，新马投资与松鼠小贱、发行人签署《注资协议书》，由新马投资向松鼠小贱注资2.5亿元。这笔交易的本质是新马投资向松鼠小贱提供2.5亿元恒久融资，发行人提供连带责任担保。融资到期后松鼠小贱或发行人清偿完款项后收回股权，51配资网，新马投资收取固定回报，而非收取股权投资收益，亦不参预松鼠小贱的运营打点。如若发行人、松鼠小贱未能依照协议约定向新马投资支付年化回报及归还本金，则存在融资到期后发行人无奈收回新马投资所持有的松鼠小贱41.67%股权的风险。
　　祸不仅行的是，处于上市缄默沉静期的三只松鼠在2017年12月初被自媒体讹诈，配资网，要求三只松鼠出资500万元与之“竞争”，不然将对外公开“相关负面信息”。三只松鼠方面回绝了其要求，并选择通过法律技能花样维权。
　　2017年12月8日，证监会颁布颁发三只松鼠将于当周首发上会。不过，12月12日证监会公告称，三只松鼠首发事宜“尚有相关事项必要进一步核查”，决定打消对其发行报告文件的审核。直到2018年6月25日，三只松鼠才第三次进入IPO排队阶段。

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　　招股书反映出诸多问题
　　三只松鼠2017年递交的招股书显示， 2015年公司的营业收入20.39亿元，2016年为44.23亿元，2017年上半年为28.9396亿元。利润方面，三只松鼠2015年实现净利897.39万元，股票配资网，2016年为2.36亿元，2017年上半年为2.41亿元。作为一家互联网零食企业，这份成效单称得上亮眼。
　　不过与同行比拟，三只松鼠的毛利率鲜亮低于行业均匀值。2015年-2017年上半年，三只松鼠的毛利率别离为26.90%、30.20%、30.90%，而行业均匀值别离为43.69%、42.40%、40.73%。
　　三只松鼠从“壳壳果”起家，曾经做到了坚果品类细分市场的前三，这对三只松鼠的业务形成带来了必然影响。尽管产品线已笼罩坚果、干果、花茶等多个休闲零食领域，但坚果类产品奉献了大局部营收。2015年、2016年及2017年上半年，三只松鼠的坚果产品的营收占比别离为80.44%、69.83%及68.51%。
　　别的，三只松鼠的销售主要集中在线上，销售渠道过度集中，主要包含天猫商城、京东和唯品会等。2015年、2016年、2017年上半年，公司通过天猫商城实现的销售收入别离占营业总收入的75.72%、63.69%及55.22%。
　　流量红利总有干涸的一天。2016年9月，三只松鼠开设了第一家线下。到2018年年底，线下店的数量只要50余家。三只松鼠方案2019年全国门店的数量到达150家。而合作对手良品铺子和来伊份的线下门店均凌驾了2000家，
　　此外，三只松鼠较高的营销费用也值得存眷，微博流传、电视剧广告植入、打造同名动画IP，一个比一个烧钱。2015年、2016年、2017年上半年，三只松鼠的销售费用别离为4.77亿元、9.18亿元和4.96亿元，此中推广费和平台效劳费合计别离为1.61亿元、2.61亿元、1.19亿元。2016年和2015年推广费和平台效劳费别离较上年增长111.32%和62.11%。

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　　食品问题是IPO的拦路虎
　　包含三只松鼠在内，国内不少网红零食都曾只是吃货们的“搬运工”，并不消费零食。公司只负责研发和销售，消费加工完全委托第三方代加工，之后只必要“贴牌”。这种形式是一把双刃剑，既有利于品牌轻资产经营，迅速扩张，却又难以监管品控，导致食品安详问题频发。
　　食品财富剖析师朱丹蓬曾向红星新闻 　　三只松鼠曾屡次登上食药监局的食品分歧格黑名单。此中2017年12月，国家食品药品监视打点总局关于“三只松鼠天猫旗舰店在售开心果产品霉菌值超标1.8倍”的布告，其时被认为可能会葬送三只松鼠的IPO之路。三只松鼠发布的声明中称，极可能是在产品出厂后因存储、运输条件下控制不当引起霉菌滋生，导致畅通环节抽取样品分歧格。
　　除此之外，据三只松鼠招股书显示，2016年7月-2017年6月，三只松鼠因产品保质期标注与食品安详规范不符、产品分歧乎食品安详规范、标有“促销价”非促销误导出产、标示脂肪含量与实际含量差异、含糖量分歧乎等级要求、配料未在标签中标注等问题先后被7名出产者起诉。波及产品有卤藕、雪菊、冻干柠檬片、奶油味瓜子、和田俊枣、鱿鱼丝等。
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