来源：如是钻研院

“新中产”这个词频频进入群众视线。在中国，这是一个正在迅速兴起的群体，我们希望它能促进社会不变并优化社会构造，成为中国最强大的一个群体。“新中产”如何停止产业配置、产业配置的“新标的目的”在哪，以及如何造就产业配置的多元化及国际化视野等方面问题备受存眷，近日，经济不雅察看报记者针对新中产的产业配置问题，对管院长停止了专访。

买股票还是买公募基金；投资银行理财还是投资私募股权？停止资产配置，首先要建设起一套dl的剖析方法，管清友认为这至关重要。

“在投资中，选择很多时候远比努力重要。很多投资者最大的丧失往往不是来自风险，而是来自错过时机而付出的时机老本。”对于如安在投资被选准投资机会和投资标的目的，管清友认为，投资者必需领有对于投资周期的知识判断，因为各大类资产的走势在差异时期往往具有轮动性，即在经济形势好和经济形势欠好的时候都出现出类似的规律。

因而，要掌握差异经济形势下差异资产的走势规律，首先必要学会去精确判断经济形势的好与坏，然后再去详细讨论差异经济形势下的投资计谋。

新中产资产配置的“关键点”

“新中产”作为一个崛起不久的概念，许多学者对新中产的定义莫衷一是。不过，一般来说，“新中产”阶层有客不雅观的家庭收入和产业条件，同时还应具备优良的教育背景、不变的生活环境。例如，至少有一套房产；最好有私家车；蒙受过高等教育；职业可以为企业白领、金领或是专业性自由职业者。

对于“新中产”的定义，管清友认为，中国的中产阶层规模其实十分大，不止2-3亿。举例来说，北京的新中产的年收入程度可能在70-80万；但是在其他的省市，新中产的收入程度可能要相对低一些。在中小都会，收入高、工作不变、生活节拍比较慢也属于新中产，因而，对于新中产并没有统一的收入规范，因其地域差别很大，最好的期货配资网，所以应有一个梯度。

尽管目前对新中产收入的掂量规范纷歧，但作为新兴起的一类群体，大局部新中产的收入程度让其具备了停止资产配置的可能性。这一群体多数受过优良的教育，但在资产配置中的状况也不尽雷同。在采访中，管清友提到，近期身边发生的一件事情让其深有感触：一位金融圈内资深从业人士，有着优良的金融工作背景和财务情况，却误选标的，投资了某类资产打点产品，失慎踩到了“雷”。

这个案例让管清友意识到，停止资产配置，要建设起一套dl的剖析方法，无论是买基金，还是理财产品、或者产业打点的产品，产业打点假如没有本人的想法，很容易踩到雷。

首先，理性的剖析本人的购置行为，确保本人能够承当杠杆孕育发生的任何后果。

第二，要在投资被选准投资机会和投资标的目的，必需领有对于投资周期的知识判断。

“我们经验过房地产市场的泡沫、股权市场的泡沫、债券市场的泡沫，股权和债券市场也都经验了大牛市、股灾、债灾。所以资产的颠簸十分频繁。”管清友说。新中产的投资渠道，好比房产、股市、债市；各品种型的基金、理财产品，最好的股票配资网，以至近年大火的比特币等虚拟货币，都与宏不雅观经济的走势亲密相关。

在差异时期，停止资产配置的成果大相径庭。管清友举例称，2014-2015年时候，买p2p产品是可以蒙受的选择，但如今假如买到主动打点才华、风控才华不够的产品，也要面对风险。

预测：市场正处在更大的历史转折当中

依据过往的投资经历，在经济形势好的时候，投资股票和大宗商品能够分享经济增长的红利；在经济形势欠好的时候，则选择债券、黄金或者现金等避险资产。

在当今的经济形势下，管清友认为，如今整个市场正处在更大的历史转折当中。从短期看，宏不雅观经济处在微调到纠偏的过程中，从2014年宽松到2016年经济反弹，2017年金融整顿强监管，到2018年一二季度初步确立经济下滑的趋势。到今年第四季，政策层面上不只是在微调而是在片面纠偏。

短期的状况是经济下行没有完毕，今年二季度下行趋势确立，三季度6.5%的增速更是低于预期。管清友判断，至少从如今到明年下半年，下行的压力仍然存在。因为当市场主体行为发生变革时，改不雅观趋势就出格艰难。

对于2019年的经济形势，外部表现为大国博弈；国内则反馈在三个维度：融资艰难、失业压力、股市震荡。

对于明年的经济状况，他大约，第一，假如中美两国股市呈现共振，美国股市初步呈现下跌，对中国国内的市场打击还是比较大的；第二，明年失业压力会十分大；第三，对于短期经济和成本市场的颠簸以及中恒久趋势的变革，无论是个人、企业家、投资者，还是政府宏不雅观打点，都要调整心态，做好预案。

因而，做投资必要联结经济形势判断顺势而为。管清友建议，在经济形势欠好的时候，则要分状况来看，假如是通缩式的欠好，债券最优；假如是通胀式的欠好，黄金最优；假如是危机状态的恐慌性欠好，避险为上，现金为王。

他判断，明年还有可能呈现核心资产的泡沫化，由于可配置的资产有限，还会呈现资金扎推涌向根本面比较好的一些资产，而其他的根本面不是出格好或者讲故事的资产会被摈斥。

说到股市，目前很多人持颓废态度。“怎么制止当韭菜”成为很多二级市场投资者考虑的问题。管清友认为，制止当韭菜其实很简略，就是回归知识。

“在中国市场上，你要用买明白菜的心态去买股票。你想想在家里头，父辈们去菜市场买菜是很斤斤计较的，要挑一挑这个明白菜怎么样，货比三家，三毛五的跟四毛五的有什么区别，能不能再自制点……这其实跟钻研公司是一样的，比较完了再买。”因而，管清友暗示，投资股票要货比三家，钻研好根本面再脱手。

对于二级市场，管清友的结论是：明年固定收益市场时机比拟照较确定，资金端和资产端呈现鲜亮的变革，资金端边际上在改善，资产端经济上在下行，明年依然会呈现一个资产荒。但这个资产荒差异于2014年的资产荒，2014年是因为活动性忽然加速释放，所以资产比拟照较稀缺。“无论一级市场还是二级市场，好公司不等于好项目。也就是说我们粗略率是在明年的资产市场上看到核心资产的从头泡沫化。”他总结道。

“凛冬将至”，将来的结构逻辑

对于产业配置来说，将来3-5年新中产要如何来结构本人的产业配置计划，这是很多新中产都在思考的问题。

管清友认为，将来3-5年很难看分明。首先，一二线房地产依然是可以配置的标的；第二，国内权益类的市场，一级、二级市场，也可以购置产业打点公司的产品。股票市场可以配置基金，51配资，好比稳健型基金，不要太存眷涨幅，关键时候要抗风险。这几年的市场教育了投资者，让其感受市场风险有多大。第三，海外资产配置上，可以请托专业投资机构，也可以本人投资。

在中国，房子，逐渐有了金融的属性。“十年后，房子只会更贵”，这是管清友在无数场合提到的。站在当下，房价已经暴涨过好几轮的工夫节点上，对于中产来说，房子还具备什么样的投资者价值吗？

管清友依然非常必定一线都会房地产的价值。短期来看，房地产市场颠簸很正常；恒久来看，多数会房价根本上涨。我们处在纸币时代，纸币的一直贬值是粗略率事件。短周期来看，房地产经过了20年的黄金开展周期。只管不如近十年开展这么快，但多数会房产也是不成替代的投资标的。

从房价的状况来看，地产调控政策收缩以后，一些处所的房价呈现小幅回落，此外一些地区出格是三四线都会的去库存速度加快，房价稳中有升，房价从整体的状况来看也处于瓶颈期。

过去20年的中国房地产市场，似乎打破了经济史的逻辑，房价永远涨，简直已经成为了很多中国人深刻骨髓的固有不雅观念。2008年1月北京住房均价12479元/平，到本日北京住房均价62386元/平，10年间涨了五倍多，年化收益率17.5%。

“为什么中国的房价可以不停涨，国外的房价却从没有像中国房价这样长期的牛市？”管清友反问记者。

他认为，这暗地里是供需的逻辑，住房是刚需，而相对于我国一线都会庞大的人口数量，房屋的供给是短缺的，供不应求的状况下，房价自然是有如脱缰野马。我们国家的土地不是自由供给的，房子不是想建就能建的，而国外很多处所的土地是自由供给的，房子供给充裕市场化，自然就不会呈现咱们这种供不应求的场面。

此外，就收入程度来说，有人依照人均收入程度来比照房价，但是房地产投资并不是依照人均计算，是依照有购置才华的人的收入程度来算。“话说回来，国内有些库存高的都会房价也涨不动，因为供给太充沛了。”管清友增补道。

对于当下股票配置的逻辑，管清友认为，a股下一步走势很难判断，但是总体来看，如今下跌的理由有很多，上涨的理由的确比较少。A股上涨必要很多触发条件：活动性的改善、企业盈利的改善、股权质押问题能够得到比较妥善的处置惩罚惩罚、投资者对将来的预期变好等等。“将来半年里可能还会经验估值挤泡沫到业绩挤泡沫的过程。政策底已经呈现，接下来是业绩底、估值底，最后是经济底。”管清友判断，估值挤泡沫还没完毕。三季报低于预期，四季报粗略率会更差，四季报出来以后，估值会如何表示，值得警惕；从风险角度看，安详边际还没找到。从市场颠簸的状况来看，从投资者的心态来看，大家的不安详感越来越强了。

并且，管清友认为，股票质押的问题仍旧悬而未决。2018年、2019年、2020年这三年解压压力鲜亮增大，成为一个新的堰塞湖。2015年股灾是资金端去杠杆，让中国投资者感遭到杠杆的手段，2018年股票质押是资产端去杠杆，让上市公司真正感遭到了杠杆的手段和危害。

至于行业板块，他看好互联网、生物医药、人工智能、大出产等领域。

至于其他投资标的目的，例如投资债市或者黄金，管清友解释称，在经济通缩型欠好的状况下，我们应该选择投资债券这种价格会反向走高的资产。这是因为经济通缩下行会导致货币宽松，而货币宽松会促进债券价格的走高，这是由债券的定价逻辑决定的。在经济通胀式的欠好状况下，我们要尽量选择能够抵制货币通胀的保值资产——也就是黄金。 总结来说，管清友暗示，恒久来看，中国经济增长潜力还是很大的；短期来看，经济下行压力比较大，明年中美之间的摩擦会是影响整个金融系统的核心因素。目前，权益市场估值处于相对低位，但不确定的因素还是比较多；固定收益市场比拟照较确定，会呈现衰退型宽松的市场繁荣。