[摘要] 如今看来，来自商业平台的补给不过是人浮于事。时代周报记者留心到，20162018年的三个年度，和黄中国医药(600056)应占商业平台连续运营业务的净利润总额仅约1.5亿美圆。

时代周报记者 章遇 发自深圳

继实现英国伦敦AIM证券交易所和纳斯达克两地上市之后，长和系旗下的和黄中国医药(600056)科技有限公司 以下简称“和黄中国医药(600056)” 此次把眼光转回了“老家”香港。

近日，和黄中国医药(600056)向港交所递交了主板上市申请，试图完玉成球三地成本市场规划。作为一家吃亏的研发型药企，港交所的上市新规无疑为其打开了一扇新的融资窗口。

招股质料显示，这次申请上市的募资金额暂未披露。借这次上市之机，和黄中国医药(600056)的控股股东长和实业有意将持股比例减至50%以下，不再并入长和实业的报表内。

而眼下，和黄中国医药(600056)正处于“烧钱”规模一直回升的阶段，近两年的吃亏额也在扩充。是否连续顺利融资担保研发管线的投入，及新药上市后是否胜利商业化继而带来盈利，成为摆在其面前的挑战。

和黄中国医药(600056)以正处于静默期为由婉拒了时代周报记者的采访。

长和方案减持

和黄中国医药(600056)脱胎于李嘉诚旗下的和记黄埔 现为长江实业的隶属公司 。2000年，和记黄埔出资设立和黄中国医药(600056)。直至2006年5月，和黄中国医药(600056)被获准在英国伦敦AIM交易所交易，以2.75英镑/股的价格售卖股份。在这之前，和记黄埔不停是其惟一的股东。

招股书显示，和黄中国医药(600056)的主要股东包含Hutchison Healthcare Holdings Limited HHHL 、和记黄埔 中国 有限公司、CK Hutchison Global Investments CHGIL 以及长和实业，而前三者均为长和实业旗下隶属公司。

目前，长和实业合计持有和黄中国医药(600056)60.2%的股份，为公司的最终控制方。公司董事团队合计持股2.7%，51配资，剩余股份由公众股东持有。

值得留心的是，这次和黄中国医药(600056)申请在香港上市，公开招股的同时会发售局部旧股。长和实业有意将持股比例减至50%以下。届时，和黄中国医药(600056)将不再是长和实业的隶属公司，业绩亦不再纳入后者的合并报表，而仅作为一项重要股权投资。长和实业称此举系为了“进步和黄中国医药(600056)股份的活动性”。

背靠长和实业的益处显而易见，过去长和方面不停为和黄中国医药(600056)的银行借贷提供保证。和黄中国医药(600056)亦在招股书中提及该项风险，“若长和实业不再领有公司的大都股权，则我们的借贷老本有可能会大幅回升”。

不过，配资网，长和实业方面暗示，在当前贷款融资尚未清偿之前，不会减持股份至已发行股本的40%以下。

研发开支暴增

长和实业萌生退意的暗地里，是和黄中国医药(600056)在近些年研发开支一直飙升，吃亏额一直扩充。

和黄中国医药(600056)在招股材猜中称，公司是一家位于中国、处于商业化阶段的创新型生物制药公司，主要开发治疗癌症与本身免疫疾病的靶向治疗药物和免疫疗法。目前，公司领有一支约420人的研发团队，有8个正处于或即将进入临床试验阶段的候选抗肿瘤药，此中5种已经初步全球多中心临床开发。

2018年11月，和黄中国医药(600056)历时12年研发的首个抗肿瘤靶向新药呋喹替尼获中国药监局批准上市销售，用于治疗三线转移性结直肠癌。这是迄今为止和黄中国医药(600056)在本身研发平台上开发上市的惟一的一款新药。

随着沃利替尼、索凡替尼等多个候选药物进入临床试验阶段，和黄中国医药(600056)的研发老本一直攀升。数据显示，20162018年，和黄中国医药(600056)的研发开支别离为6687.1万美圆、7552.3万美圆、1.14亿美圆，别离占其当年营收的31%、31.3%、53.3%。而据招股质料给出的指引，大约2019年的研发开支会增多至1.6亿2亿美圆。

事实上，与众多研发型生物医药企业差异，和黄中国医药(600056)除了研发创新平台之外，还有一个相对成熟且有盈利的商业平台，主要处置惩罚处方药和出产保健的推广与销售。两个平台双轮驱动的益处是，商业板块造成的收入和盈利可为研发提供现金流撑持。

但如今看来，来自商业平台的补给不过是人浮于事。时代周报记者留心到，20162018年的三个年度，和黄中国医药(600056)应占商业平台连续运营业务的净利润总额仅约1.5亿美圆。

更多资金需求依赖于融资。2016年3月，和黄中国医药(600056)登陆纳斯达克，初度公开发行募资1.102亿美圆。次年，其在纳斯达克完成后续公开出售，再次募得资金约3.013亿美圆。

“新药研发阶段越往后所必要资金投入越大，和黄的形式是在全球多中心同步成长临床，摊子铺得比较大，候选药物多处于中期到后期临床阶段，大约将来几年研发所需投入的资金还会回升，公司本身商业平台的补给远远不够。”一位恒久存眷创新药的投资人士讲述时代周报记者。

“商业化阶段的挑战其实不小，合作也很剧烈。要组建专业的商业化推广团队，最好在同一治疗领域有多个产品造成组合或者有结合疗法。”该投资人士对时代周报记者指出，“目前获批上市的新药还只要一个，离实现盈利可能还有很长的路。这粗略也是长和减持的一个思考。”

高企的研发老本对公司利润构成重大侵蚀。财务数据显示，20162018年，和黄中国医药(600056)别离实现营业收入2.16亿美圆、2.41亿美圆、2.14亿美圆；而应占溢利别离为1170万美圆、-2674万美圆、-7481万美圆。此中，研发平台近三年的净吃亏别离为4070万美圆、5190万美圆和1.024亿美圆。

值得留心的是，随着这两年医药行业政策环境的变革，被视为“现金奶牛”的商业板块也走向了滑坡。招股书显示，20162018年，其商业平台实现的应占收入别离为7030万美圆、4000万美圆、4140万美圆。同时，20162017年，商业平台的净收益 扣除税额 还别离包含了来自上海政府向和黄中国医药(600056)子公司上海和黄药业支付的土地赔偿及政府津贴的一次性收益4040万美圆、250万美圆。

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