本周引荐：1 广汽集团(601238) . /2238.HK ：公司产销数据有望再创佳绩。自主品牌高盈利，将来三年业绩复合增速到达23%。2 上汽集团(600104) ：公司在中国的高发展市场确定性最高，又具备高股息的价值属性，为带盾的骑士，可攻可守。3 中鼎股份(000887) ：公司围绕本身汽车橡胶件主业整合了TFH、KACO、WEGU等全球龙头资产，公司长年维持16%摆布的ROE，打点程度优秀，产品线扩展空间宏大。4 银轮股份(002126) ：公司是本土热替换器的龙头企业，坚定践行产品从单品向总成的开展途径，连续推进客户从自主到高端的全球化规划，量价齐升的发展逻辑正逐步兑现，看好公司中恒久的稳健开展。5 星宇股份(601799) ：车灯行业在产品技术要求高+客户认证难+成本投入大+规模效应强+快捷响应难五方面造成较高的壁垒。作为内资车灯的龙头企业，公司竞价实力不输海外巨头，综合实力远超国内企业。6 中国重汽(000951) ：物流车18年下半年负增长的市场担心逐步消化修复。公司连续受益新产品周期，区别于一般重卡整车制造企业强周期属性特征。轻资产、高周转凸显发展属性。

　　风险提示：宏不雅观经济或低于预期;乘用车零售市场复苏水平或低于预期。

　　广汽集团(601238)：日系合资销量靓丽，传祺销量恢复可期

　　广汽集团(601238)

　　钻研机构：联讯证券 剖析师：王凤华 撰写日期：2018-08-08

　　事件：广汽集团(601238)公布2018年7月份产销快报

　　公司7月产销别离实现19.57万辆和16.98万辆，同比增长别离为8.90%和7.25%，累计产销实现124万辆和119万辆，同比增长7.9%和5.8%。7月广汽乘用车销量4.10万辆，同比增多5.10%，广汽本田5.68万辆，同比减少0.11%，广汽丰田5.11万辆，同比增多23.16%，股票配资，广汽菲克0.86万辆，同比减少28.19%，广汽三菱1.00万辆，同比增多43.09%。

　　点评：

　　自主品牌增速放缓，看好新产品周期下的增速恢复

　　广汽乘用车7月销量同比增速由负转正，传祺GM80.35万辆，环比减少12.56%，销量短期回落，恒久仍处于爬坡阶段。GS7和GS8合计0.56万辆，同比均下滑，GS4车型新老款正处于交替阶段。我们认为，旧款库存正逐渐进入尾声，随着新半年新产品上市及产品更新换代的完成，公司战略愈加明晰，自主品牌局部将会逐步恢复高增长。

　　日系合资保持增长，广汽菲克销量下滑

　　广汽丰田7月销量同比增多23.16%，增速较快，51配资网，此中，汉兰达销量达0.95万辆，同比增多12.18%，雷凌1.75万辆，同比增多6.98%，凯美瑞1.55万辆，同比增速凌驾100%。广丰产能瓶颈逐步处置惩罚惩罚，大约销量仍将保持较高增速。 广汽本田7月销量根本持平，累计同比增长凌驾5%，传统雅阁销量1.33万辆，同比增多32.31%，是增长的核心驱动因素，飞度1.27万辆，同比增多47.15%。别的，新款奥德赛和雅阁的上市将会鞭策广本销量连续增长，销量增速可以等待。

　　广汽菲克受Jeep车型销量下滑近50%影响，累计增速为-35%，广汽三菱的欧蓝德及劲炫销量同比回升44%，增速比拟去年同期也有所回落，我们认为将来广菲克和广汽三菱增速将在新产品的鞭策下，粗略率能实现10%以上的增长。

　　盈利预测和估值

　　我们预测2018，2019，2020年营业收入别离为858.2亿元、1005.4亿元、1111.6亿元，归母净利润为140.33亿元、172.24亿元、202.89亿元，EPS别离为1.37元、1.69元、1.99元，对应2018年、2019年和2020年的PE为8倍、6倍、5倍。综合思考，维持买入评级。

　　风险提示

　　汽车销量整体下滑风险，

　　上汽集团(600104)：7月产销优于市场，龙头劣势尽显

　　上汽集团(600104)

　　钻研机构：山西证券(002500) 剖析师：平海庆 撰写日期：2018-08-08

　　事件点评

　　公司7月销量维持正增长，整体好于行业。2018年7月，上汽集团(600104)销售汽车48.37万辆，同比增多6.36%，环比降低12.69%;2018年1-7月，上汽集团(600104)累计销售汽车400.37万辆，同比增多10.32%。依据乘联会的统计数据，降税后出产者需求并未爆发叠加2017年7月份产销高增长的状况下，乘用车市场表示欠安，2018年7月份前三周累计负增长12.8%，由此2018年7月乘用车销量大约呈现较大幅度下滑，而上汽集团(600104)单月销量和累计销量均保持同比正增长，且累计销量同比增速高达10.32%，超过行业整体程度。

　　上汽群众超预期，上汽乘用车高速增长。1 上汽群众7月实现销量15.22万辆，同比增速上升至15.23%，累计销量117.26万辆，同比增速6.40%，整体表示较为不变。我们认为这主要受益于品牌效应叠加轿车市场今年表示优良，上汽群众局部轿车车型放量拉动整体在市场情绪低迷的状况不变开展。2 上汽通用7月实现销量13.54万辆，同比下降5.31%，较6月略有好转，但是单月销量表示与2018年一季度比拟依然存在差距，累计销量109.31万辆，同比增速连续下调至8.18%。上汽通用手握雪佛兰和凯迪拉克局部优异车型，随着厂家价格管控的放松，上汽通用近来表示疲软的情况粗略率有所好转。3 上汽乘用车2018年7月实现销量48110辆，同比增多29.79%，累计销售汽车40.71万辆，同比增多50.40%。受益于名爵和荣威局部优异车型连续放量，上汽乘用车销量维持讲述增长，7月份尽管遭到车市整体表示欠安的影响，增速有所放缓，但增速依然维持高位，合乎预期。

　　投资建议

　　大约公司2018-2020年EPS别离为3.18\3.59\3.81，对应公司2018年8月6日收盘价29.35元，2018-2020PE别离为9.22/8.18/7.71，维持买入评级。

　　存在风险：汽车行业景气度不及预期，宏不雅观经济不达预期。

　　中鼎股份(000887)：新能源业务获特斯拉承认，可转债加码主业

　　中鼎股份(000887)

　　钻研机构：西南证券(600369) 剖析师：张荫先 撰写日期：2018-05-24

　　事件：公司拟发行可转债不凌驾15亿元，用于橡胶减震和新能源电池冷却项目;公司子公司美国ACU NET成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商;公司发布2018-2020年股东回报结构。

　　公司发布可转债预案，配资网，加码主业，拥抱内生增长。公司拟发行可转债不凌驾15亿元，用于橡胶减震项目 总体17.1亿，募集资金投入8亿 新能源电池冷却项目 总体5.6亿，募集资金投入4亿 ，3亿募集资金增补活动性。减震项目自WEGU2015年落地以来已经实现年均20%收入增速，公司将连续扩充减震业务劣势。冷却业务为公司中期业绩核心增长点，大约公司会加速TFH在国内的业务开拓，打上新能源汽车零部件发展标的标签。 获TSLA新能源密封供应资质，标杆性车企认证，彰显实力。17年底至今，公司已斩获凌驾15个新能源项目订单，这次取得新能源汽车标杆性企业TSLA电池冷却密封产品订单，彰显技术实力。公司围绕橡胶件主业整合KACO、WEGU、TFH、Acu net等全球当先企业，进军高端客户，有望发展为将来的汽车橡胶件大王。

　　 目前新能源订单客户包含沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪(002594)、蔚来、车和家，产品包含电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等 。

　　将来3年进步分红率，公司以自信的姿势拥抱将来。2018-2020年股东回报结构：间断三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30% 成熟期无严峻资金安排，现金分红不低于80%，成熟期有严峻资金支出，现金分红不低于40%，成恒久且有严峻资金支出，现金分红不低于20% 。2017年起，公司进步分红率 凌驾30% ，表现了公司对股东诉求的积极响应，愈加具备价值投资的属性。然而，投资者不成疏忽公司中恒久的发展属性，分红率的提升侧面反映的是公司运营的自信和开放的心态，传统业务的高端客户浸透和新能源汽车的高增长态势将会拉动公司减震、冷却、密封业务。

　　KACO、WEGU、TFH动员核心产品共振，AMK成熟空气悬架具备宏大弹性潜力。公司以旗下已经具备KACO、WEGU、TFH等全球汽车橡胶件细分龙头资产，依据17年年报，公司旗下KACO中国 无锡、安徽 、WEGU 安徽 实现净利润5495万、1260万，同比增速别离为90%、177%，TFH通过反向收购已经完成国内产能的落地，18年高增长可期。公司10年以来毛利率维持在28-32%摆布，加权均匀ROE约莫16%，打点的深度交融和高端产品导入的逻辑得以验证，18年便是并购向内生高增长的转化阶段。公司16年底收购德国AMK公司，AMK空气悬架产品目前配套车型主要笼罩宝马X5/X6、飞驰S级/M级/R级、捷豹路虎XJ/XF/Range Rover等。我们预期将来3年AMK产品有望导入国内，价格由2万元降至1万元，有望迅速推广至国内自主品牌市场，为公司带来较大的业绩弹性。

　　盈利预测与评级：大约2018-2020年EPS别离为1.07元、1.25元、1.5元，对应估值别离为17倍、14倍、12倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期，通过空气悬架切入汽车电子，将来发展轨迹明确，我们赐与公司18年20倍PE，对应目的价21.4元，维持买入评级。

　　风险提示：全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。

　　星宇股份(601799)：T-ROC迎来上市，星宇下半年增速可期

　　星宇股份(601799)

　　钻研机构：国信证券(002736) 剖析师：梁超 撰写日期：2018-08-02

　　T-ROC上市首发，主打年轻的运动型SUV

　　2018款群众T-Roc车型接纳了比较青春朝气的外不雅观布局，主要是思考到了小型SUV主要对标年轻出产者群体。新车外不雅观接纳了群众最新的家族设想格调，整体车身接纳方形设想，线条硬朗。

　　前脸方面：前大灯接纳开眼式设想并与六边形进气格栅相连，高下各有一道镀铬饰条将两者困绕，强调前脸整体性。X型前保险杠将前脸分为高下两局部，两侧装备大尺寸蜂窝格栅装饰件，外侧围绕的LED白昼行车灯带更添前脸朝气性。

　　车身方面：国产T-ROC探歌的长宽高别离为4318/1819/1582mm，轴距为2680mm/2688mm 两驱 ，比拟海外版车型其在车身长度、高度以及轴距别离增多了84mm、9mm以及77mm/85mm 两驱 。让在海外定位小型SUV的群众T-Roc来国内间接晋级为紧凑级SUV，而14-20万元的售价又正处于小型SUV价格区间。新车侧面外型稳重，车身侧面为具有力量感的双腰线设想，A柱后倾营造出轿跑的感觉，宽容的前掠式C柱是其一大亮点，车顶银色饰条从A柱不停延伸至D柱，更显年轻动感。

　　尾部设想方面：2018款群众T-Roc装备悬浮式尾翼，还装备鲨鱼鳍天线设想，尾灯组外型延续了群众品牌旗下其他SUV车型的设想，后保险杠后保险杠两侧的蜂窝状格栅装饰与前脸相照应，接纳双边单出镀铬方形排气管设想。

　　内饰设想方面：2018款群众T-Roc内饰可选择3种彩色内饰以及3种彩色座椅配色，接纳三辐式多功能标的目的盘设想，中控台装备8英寸信息娱乐触摸屏，集成AppleCarPlay和AdroidAuto智能手机系统。

　　优越动力性能，充沛车内空间，高档车灯配置。与本田XR-V比拟，T-ROC动力性能更为优越 更高扭矩，更大功率 ，更精巧的外不雅观配置 LED车灯 ;与丰田C-HR比拟，T-ROC动力性能不相高下，车内空间更大 更宽、更高 。

　　星宇佛山工厂配套T-ROC车灯，单价提升显著

　　T-ROC车型将在一汽群众佛山二期工厂停止消费，主要由星宇佛山工厂停止车灯配套，这是星宇今年全新批产的全LED前大灯重磅车型之一，新车装配全LED前灯，价格在氙气灯的两倍，卤素灯的四倍以上，一汽群众佛山二期结构产能30万辆，此中T-ROC产能结构在15-20万辆。

　　一汽群众产能方面，截至2017年底，一汽群众的长春、佛山、成都三大消费基地总产能150万台，共消费整车198万台。2018年4月，长春一汽-群众奥迪Q工厂建成投产，初期产能结构15万辆/年，完全建成后产能将达30万，主要消费奥迪Q系列SUV车型;5月底，一汽群众青岛基地建成投产，结构产能30万辆/年，换代宝来将成为青岛基地消费的首款车型;6月底，一汽群众佛山二期工厂建成投产，结构产能30万辆/年，T-ROC将成为佛山二期工厂的主要车型。2018年下半年，天津工厂一期也将陆续建成，待全副新工厂竣工投产后，2018年底一汽-群众将具备255万辆/年的总

　　好行业+好格局+好公司，具备全球车灯龙头潜质

　　国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间，行业将受益于进口替代、产品晋级等，行业集中度有望逐步提升，自主品牌份额有望加大。将来车灯开展趋势在于LED大灯 卤素灯到LED前灯的单价从200元/只增长到1000元/只 、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头，销售净利率全球当先 11% ，突围合资车灯合作圈。公司车灯主业受益于1 原有客户深耕、新客户拓展和产能释放，收入稳健增长;2 产品高端化晋级 18年新增8款LED前灯项目 ，毛利率进入上行。公司鼓励机制完善，多期员工持股有效调策动工积极性 第三期员工持股增持均价50.85元 ，我们大约18/19/20年EPS别离2.29/3.17/4.21元，对应PE别离为23.4/16.9/12.7倍，维持买入。

　　中国重汽(000951)：公司迎来历史最佳五月

　　中国重汽(000951)

　　钻研机构：广发证券(000776) 剖析师：张乐，闫俊刚，唐晢 撰写日期：2018-06-13

　　5月公司重卡销量同比增长24.6%至16425辆，公司迎来最佳五月。

　　公司发布公告，5月份销售重卡16425辆，同比增长24.6%;1-5月份累计销售重卡66324辆，同比增长28.8%。在去年高基数下，公司重卡销量仍连续高增长，18年5月单月销量创历史5月份新高。

　　多重因素使得公司表示连续好于行业。

　　由第一商用车数据，18年5月我国销售重卡11.4万辆，同比增长16.7%;1-5月我国累计销售重卡56.0万辆，同比增长15.2%。公司由于工程车占比较高、出口增速高于行业出口增速及大排量车浸透率提升下其MC13产品合作劣势鲜亮，1-5月公司销量增速连续高于行业。我们依据公司历年1-5月销量占全年比例对18年销量停止简略推算：08-17年公司1-5月销量占全年比例均匀值、最高值、最低值别离为42.6%、51.3%、36.2%，对应公司18年年化销量别离为15.6万、12.9万、18.3万，较17年别离增长15.6%、-4.0%、35.9%，最颓废如果下公司销量下滑幅度也较小。

　　重卡市场18年不变性或超预期，T系列车是公司恒久看点。

　　16年治超新规加速了重卡行业过剩的保有量出清，且目前行业库存处于很低的程度，在稳中求进的政策背景下，行业销量颠簸会大幅低于11-15年，行业集中度的提升利好公司等重卡龙头。中恒久来看，源自曼技术平台的T系列新车在将来5-8年内仍将维持极强的合作力，公司依托T系列新车市场份额有望提升，产品构造上移或将动员公司盈利程度进一步提升。

　　投资建议。

　　恒久来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升公司盈利程度，公司业绩富裕弹性;我们大约公司18-20年EPS别离为1.60、1.89、2.23元，PE对应当前股价为8.3/7.0/6.0倍，目前估值反映的是18年业绩大幅下滑的预期，但我们大约公司盈利具有韧性，维持买入评级。