【招商宏不雅观】张一平、林澍11月CPI、PPI点评：通胀如期回落

1、11月CPI同比涨幅下降0.3个百分点至2.2%完全合乎我们的预测，但这一程度仍鲜亮低于市场均匀预测程度2.4%，此中11月新涨价因素奉献1.9%比拟上月有所减弱。核心CPI环比0增长，同比维持在1.8%。CPI环比由正转负为-0.3%。食品价格环比负增长扩充至-1.2%，分项表示完全合乎我们此前的预判，天气因素导致蔬菜供应较为充沛，蔬菜价格环比大幅下降12.3%，该项拖累CPI环比约0.33个百分点。别的备受存眷的猪肉价格环比同样呈现小幅负增长为-0.6%，这与我们不停强调的疫情蔓延下的加快出栏现象有关，大约12月至春节前较强的猪肉需求可以有效消化这局部额外供应。非食品价格环比下降0.1%，国际油价的大幅下跌是主要的拖累因素，此中交通工具用燃料项环比下降4.8%。

2、11月PPI同比增速进一步回落0.6个百分点至2.7%略超我们此前的预测。PPI环比涨幅由正转负为-0.2%，相较上月回落0.6个百分点。消费质料上中庸俗环比涨幅均呈现差异水平回落，此中上游采掘工业、中游原资料工业由正转负别离为-1.3%、-1.1%，庸俗加工工业价格环比0增长。生活质料价格环比小幅抬升0.2个百分点至0.2%。分行业来看，51配资，11月环比降幅最大的均为石化财富链，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业环比别离为-7.5%、-3.3%、-3.1%，股票配资，环比正增长靠前的行业主要包含黑色金属矿挑撰业、煤炭开采和洗选业、非金属矿成品业。

3、11月的数据再度印证了我们此前的判断，年内CPI同比走势将趋于下行，温和通胀格局并未发生扭转，期货配资网，通胀因素仍分歧错误货币政策操纵造成掣肘。后续PPI下行幅度的最大不确定性可能仍在于原油价格，必要连续存眷。