一边加速拿地一边密集融资，保利地产(600048)的存货和负债压力将进一步增大前行阻力，间隔前三的目的也越来越远

1月14日，保利开展控股集团股份有限公司 下称“保利地产(600048)” 早早公布了其业绩快报，保利地产(600048)继续保持着房地产企业销售额第五的位置，但与前三甲的差距在进一步拉大。

同日，保利地产(600048)公告拟发行50亿元中期票据。自2018年起，公司先后发行五笔融资，发行规模总计200亿元。拿处所面也在积极推进，2018年保利地产(600048)拿地149宗。快捷扩张给公司构成的后遗症不容无视，2017年至2018年三季度，公司运营流动现金流量净额别离为行业倒数第一与倒数第三，存货积攒5.5年威力消化完，负债率也迫临80%。

难回前三

差异于2018年的低调作风，保利地产(600048)前几年对“前三甲”不停胸有成竹。2017年12月的股东大会上，董事长宋广菊对保利地产(600048)全体股东答允“将来两三年保利再站到前三的位置我是有自信心的。”

但1月14日，保利地产(600048)发布的2018年业绩快报显示，其销售额与第一名的差距已经拉大到超3000亿元。

详细而言，2018年公司营收1936.27亿元，同比增长32.31%；归属于上市公司股东的净利润为188.02亿元，同比增长20.33%；实现签约面积2766.11万平方米，同比增长23.36%；签约金额4048.17亿元，同比增长30.91%，位居行业第五。

这样的销售业绩显然是不及公司预期的。事实上，自2012年初步保利地产(600048)就再也没有进过销售排行前三，配资网，而且与合作者的差距还在一直增大。2013年保利地产(600048)与“前三甲”的销售额差距尚维持在500亿元以内，2016年则比第三名落后了近1000亿元，2017年保利地产(600048)被“第一梯队”甩开2000亿元，配资网，2018年形势进一步恶化。

雪上加霜的是，保利地产(600048)累计销售额增速也在一直下滑。从2018年年初的销售金额同比高达106.41%的增速不停下降至12月的4.5%，单月销售金额同连年底更是在0%附近的低位。销售单价也呈下降趋势，从2018年年初的1.66万元/平方米下降至年末的1.23万元/平方米，创两年间最低销售单价。

那么导致公司单月销售额一直下滑的起因是什么？董事长此前允诺“将重回前三”的凭据又是什么？2018年公司简直再没提及这一目的，能否意味着重回前三希望渺茫？1月16日，投资者网致电并向保利地产(600048)董秘黄海、证券事务代表尹超发去调研函，其暗示相关工作人员正在办理，但截至发稿，对方仍未给出任何回复。

密集发债

保利地产(600048)显然是不甘于屈居第五的。

披露业绩快报同日，保利地产(600048)公告称，拟发行中期票据，发行规模为50亿元，本期发行金额为15亿元，发行年限为3年。融资拟用于归还长春、成都等多个地区开发项目银行贷款，以及增补活动资金。这是保利地产(600048)2018年以来第5次发行中期票据，此前4次累计发行金额150亿元。

加快融资步骤暗地里，是公司一直增大的现金流和负债压力。公司2018年前三季度运营流动孕育发生的现金流量净额为-109.64亿元，在a股上市房企中位居倒数第三。值得一提的是，保利地产(600048)运营性现金流不停欠安，2017年这个数据是-292.96亿，在A股上市房企中位列倒数第一。

而与此同时，公司的账面存货也在激增。截至2018年三季度末，保利地产(600048)存货达5091.8亿元，占期末总资产约六成，存货周转天数为2003天，必要5.5年威力消化完。存货高企构成资产活动性降低，公司同期总负债达6845.2亿元，比拟年初增多了1463亿元，资产负债率为79.87%，在A股上市房企中位列38位。

有市场人士剖析认为，运营流动孕育发生的现金流量净额连续为负意味着保利地产(600048)拿地的速度远大于卖房的速度，房地产市场放缓成为遍及共识的本日，公司照常坚持大量囤地买地，很难说是一个正确的决策。超长的存货周转期说明了公司的销售状况遭到了政策的影响，而巨额的有息负债很可能会在更为紧迫的调控政策下成为公司开展的桎梏。

不过，保利地产(600048)仍然忽视种种风险快捷扩展。2018年以来，公司收购了台达旅业、拿下佛山地王，其身影还频繁出如今厦门、广州、昆明、大连、武汉、福州、成都等都会。wind数据显示，保利地产(600048)2018年拿地数量为149宗，拿地总价为1023亿元。

如此积极的拿地态度，保利地产(600048)已经连续了三年。年报数据显示，2016年保利地产(600048)新增项目112宗，拿地老本1214亿元；2017年新增项目204宗，拿地老本2765亿元。而在2014、2015年，保利地产(600048)拿地数量别离为40和50个。

即便如此，保利地产(600048)将来前景仍不为市场所看好。有业内人士指出，除非保利有超凡规的大爆发，不然保利再想跻身前三的概率很小，但业绩大爆发的前提是行业处在繁荣期，如今显然不具备该条件。

公司的活动性问题也不停为市场所存眷，正因而，最好的股票配资网，保利地产(600048)频频上调票面利率以挽留投资者，1月7日公司公告称，将“16保利03”存续期后两年票面利率上调至3.98%；此前的2018年11月29日，“16保利01”票面利率上调105bp至4%。

二级市场上，保利地产(600048)2018年全年市值蒸发275.55亿元，在上市房企中位列第六，截至1月18日，该股报收12.07元/股，市值1436亿元。