从二季度初步，重卡销量一路走高。

　　2015—2019年我国重卡产量出现颠簸变革态势，且增速变革较大。此中2019年我国重卡产量到达119.3万辆，同比增长7.2%，但进入2020年，重卡市场的销量一飞冲天，这可能出乎大大都人的预料。

　　依据中国汽车工业协会公布的数据，2020年前三季度我国重卡累计销量冲破 122 万辆，已经凌驾2019年全年117.4万辆的历史记录。从二季度初步，重卡销量一路走高，二季度三个月同比增长率均在60%以上，第三季度增长势头不减，月销量同比增长率均保持在80%摆布，进一步提升增长程度。

　　本日《每日财报》就来盘点一下维持高景气度的重卡行业。

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　　多重因素叠加，政策效应发酵

　　维持高景气的起因是复杂多样的，最好的股票配资网，但需求的提升才是催化业绩的基本。要想弄大白重卡市场为什么火爆，首先要搞大白重卡行业主要应用的领域。

　　我国重卡主要应用在物流运输和工程成立领域，此中，牵引车根本用于物流，而底盘（自卸车、水泥搅拌车等专用车）根本用于工程物料运输与市政等，载货车则是在物流和工程物料运输两个领域均有应用。2019年我国物流类重卡与物流运输需求变革亲密，得益于快递业的迅速开展，其市场份额高达72%，而工程重卡的市场份额仅为28%。

　　物流重卡的保有量与GDP走势十分濒临，保有量随着GDP的增长而增长。从增量市场的状况来看，2016年之后物流重卡不停有新增需求，此中基本起因是超限超载治理导致单车运力下降，对于车辆的需求提升。2017年初步，《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》（GB1589-2016）初步施行，单车载重下降鲜亮。依据相关测算，新规施行后物流重卡综合运力下降的实际幅度到达 20%-25%。这个其实很好了解，在运输总需求量维持回升的同时，单车的运力下滑，自然会引发对重卡汽车数量的需求。

　　与物流重卡差异，工程重卡跟房地产、基建的关联度更高，上半年的停工使得工程重卡的需求遭到必然的克制，但随着复工复产的连续推进，前期积攒的需求得到集中释放。依据第一商用车数据，5—8月国内重型自卸车销量同比增速维持在 50%以上，但以分类销量数据为例，7、8月的半挂牵引车（主要用于物流）同比增速别离为103%和93%，仍然高于同期重卡底盘（主要用于工程）的增速65%和66%。

　　在经济增长面对压力的状况下，基建等逆周期调节工具一直加码，今年全年处所政府专项债券发行量将达 3.75 万亿，此中60%投向基建类项目。前十个月专项债发行额已到达3.56万亿，较2019年全年发行量2.20万亿增长 55%，基建投资的大幅度提升将会间接拉动重卡需求。

　　最后还有一个问题值得留心，就是国三车辆的裁减正在加速停止，这也是鞭策重卡市场放量的一个重要起因，相当于被动的停止更新潮。2018年7月3日，国务院发布《打赢蓝天警备战三年行动方案》，提出大力裁减老旧车辆，重点区域采纳经济赔偿、限制使用、严格超标排放监管等方式，大力推进国三及以下排放规范营运柴油货车提早裁减更新。

　　依据天风证券(601162)的测算，2019年底国三重卡保有量仍有278万辆，尽管今年加速裁减，但目前市场上依然存在大量的国三重卡，2021年，国六排放规范施行仍然是行业的重要主题，排放晋级与老旧车型裁减成为重卡销量回升的关键动能和重要支撑。

　　综合以上剖析内容，重卡市场在今年异军突起是由多重因素独特鞭策的成果，大家已经发现了，政策的引领和变革在此中饰演了十分重要的角色。

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　　重卡集中度进步 整车领域三巨头受器重

　　从世界范围内来看，美国重卡市场的集中度高，CR4常年高于98%。高行业集中度及不变的市占率意味着公司有不变的营业收入与现金流，因而重卡行业应当有着更高的估值。中国重卡行业集中度仍在提升趋势中，2014年行业CR4为67%，2020年前三季度提升至 75%，期货配资网，将来市场的集中度仍将逐步进步，龙头车企份额将连续提升。基于这一逻辑，在整车领域重点存眷中国重汽(000951)、东风汽车(600006)、一汽解放(000800)这三大巨头。

　　作为国内毋庸置疑的重卡龙头，一汽解放在2019年共消费整车36.97万辆，销售33.6万辆。此中，中重卡销售28.5万辆，市场份额到达21.8%。重卡销量已经间断四年（2016-2019）行业第一、中重卡销量间断三年（2017-2019）行业第一、单一品牌销量间断两年（2018-2019）全球第一、牵引车销量间断十四年（2006-2019）行业绝对当先。2020年上半年，一汽解放共销售整车27.7万辆，中重卡23.9万辆，市场份额已到达 27%。公司前三季度实现营业收入977亿元，同比增多20%，实现归母净利润 26.5 亿元，同比增多49%。

　　中国重汽目前的业绩上行主要是得益于厘革红利，2018年9月，潍柴动力(000338)董事长谭旭光先生出任中国重汽集团董事长兼党委书记职务，随后便开启了“降本”和“增效”厘革，从实际效果来看还是很有功效的。2018至2019年及2020Q3，公司的综合毛利率别离为8.86%、10.50%、10.52%，出现单边回升的态势，此中Q3单季毛利率为10.23%，环比根本持平并处在历史高位，净利率到达4.11%，配资，创2008年来同期新高。今年前三季度，公司实现营业收入428.34亿元，同比增长46.40%，归属于上市公司股东的净利润13.11亿元，同比增长59.90%。截止2020Q3，中国重汽的ROE高达17.63%，较2018年的14.98%提升鲜亮。

　　整车领域还要留心存眷一下新能源。依据第一商用车网统计数据，2019年我国新能源(600617)重卡销量在我国新能源汽车行业产销量整体下滑的环境下呈现暴涨态势，较2018年增长665.35%至5036辆。去年比亚迪(002594)商用车的新能源重卡销量到达2853辆，占市场总销量的56.65%；其次是开沃汽车实现新能源重卡销量1006辆，占比为19.98%，这两家公司可以重点跟踪。

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　　财富链延展 重卡零部件受益

　　重卡带动机主要分为天然气带动机、柴油带动机（包孕大排量柴油机和非大排量柴

　　油机）以及其他发电机。

　　据兴业证券(601377)数据，目前带动机价值量占重卡整车30%摆布，是重卡财富链核心局部。从重卡带动机的消费企业格局来看，我国重卡带动机出现多寡头存量合作，行业集中度较高。依据重卡上险数据，2018-2019年，我国重卡带动机销量TOP6的带动机企业均为潍柴、康明斯、锡柴、玉柴、重汽、东风，2019年重卡带动机市场集中度CR6=87%。此中，2019年潍柴动力重卡带动机市场占有率为31%，稳居行业龙头地位。从目前的状况来看，在重卡带动机领域，国内没有能对潍柴动力造成合作压力的企业。

　　另一方面，曲轴是带动机的核心零部件，被誉为“带动机心脏”。目前a股上市公司天润工业(002283)在中重型带动机曲轴国内市场占有率到达50%以上，轻型带动机曲轴国内市场占有率在 20%以上。公司已成为全球第二大曲轴制造企业，是目前国内规模最大、市场配套率最高的带动机曲轴研发与消费企业。连杆是连贯活塞和曲轴的零部件，天润工业的连杆业务以胀断连杆为主，目前是国内最大的中重型商用车胀断连杆消费企业。连杆是公司仅次于重型带动机曲轴的第二大产品，也是近年来公司营收的主要增长点。

　　在客户层面，天润工业为潍柴、康明斯、戴姆勒、锡柴等国表里主机厂整机配套，国内主流商用车带动机客户配套率达95%以上。毋庸置疑，天润工业也受益于重卡市场的火爆，公司前三季度实现营业收入 32.2 亿元，同比增长23%，实现归母净利润3.4亿元，同比增长34%，此中Q3实现营收12.2亿元，同比增长65%，实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长79%，增速在加快。

　　总之，2020年，受益于“国三”车置换，“六稳”经济刺激等政策因素的影响，中重卡行业高度景气，券商遍及大约全年重卡销量有望到达150—155万辆。但必要留心的是，采办需求的前移可能会在必然水平上透支明年的需求，投资者必要思考将来市场的边际变革，保持慎重的态度。