毛利率超50%。

图源：涪陵榨菜(002507)公司官网

近日，重庆市涪陵榨菜(002507)集团股份有限公司 以下简称“涪陵榨菜(002507)” 公布了2019年度业绩快报。呈文期内，公司实现营收19.90亿元，较上年同期增长3.93%；归属于上市公司股东净利润为6.05亿，较上年同期下降8.55%。

值得留心的是，这是自2014年以来，涪陵榨菜(002507)初度呈现净利润下滑。公告显示，2015年-2018年，涪陵榨菜(002507)净利润别离增长19.23%、63.46%、61.00%、59.78%，此中，2018年上半年净利润增速高达77.52%。不过，2019年第一季度以来其净利润增速下滑鲜亮，2019年二季度末其净利润为3.15亿元，同比增长3.14%，2019年前三季度，涪陵榨菜(002507)净利润增长-6.78%。

对此，涪陵榨菜(002507)暗示，2019年，公司传统渠道销量下滑，局部地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑，公司调整销售计谋，施行渠道创新做透下县、品类dl推广、销售步队裂变的销售计谋，销售费用增多，公司利润同比下降。

2019年8月9日，涪陵榨菜(002507)曾发布一份投资者调研流动信息表走漏，公司一线成熟市场动销放缓，起因在于2018年下半年以来，劳动力密集型企业逐步退出市场，人口从兴隆都会回流到三四线县城，而这些人正本是榨菜的重要出产群体。别的，出产渠道发生新变革，原来针对家庭出产的营销方式已不能全副笼罩新的渠道，以及受交通便当性影响，传统长工夫乘坐火车、汽车等交通工具的出产市场下降。

为应对市场变革，公司制定了下沉计谋。截止2019年8月，公司在全国的销售处事处由34个增多到67个，销售人员从四百多增多到五百多 全年目的增多到六百人摆布 ，新开发经销商600个摆布，后续将连续对销售人员和经销商停止培训和领导，争取快捷度过磨合期。公告显示，截止2019年6月末，涪陵榨菜(002507)领有1200多家一级经销商。

中国食品财富剖析师朱丹蓬对工夫财经暗示：“渠道下沉增多了涪陵榨菜(002507)促销和终端投入老本，以及人员打点老本等。不过，下沉带来的影响短期不会得到缓解，其下沉形式还处于早期，促销要加大，人员效劳和监管要提质，都必要大量老本。假如不加快多元化开展角度，企业2020年数据可能会更难看。”

“涪陵榨菜(002507)净利下滑的基本起因在于群众对低盐、品质饮食诉求提升后，榨菜市场的增量空间遭到挑战，这是包含涪陵榨菜(002507)在内的同类企业都面临的多元化开展问题，固然，涪陵榨菜(002507)的多元化可以不用局限于腌制菜一个行业。”艾媒咨询剖析师张毅也对工夫财经暗示：“别的，目前线上线下联动更彻底的出产背景下，涪陵榨菜(002507)加速下沉渠道，配资，扩充经销商规模的做法，除了增多老本和理解接出产需求更复杂，也与现下厂家直达出产者的供应形式相反，我个人认为前景暂不明确。”

工夫财经屡次联络涪陵榨菜(002507)公司，截止发稿，未获回复。

卖不动了？

值得留心的是，2019年以前，在涪陵榨菜(002507)营收和净利润高度增长的5年里，涪陵榨菜(002507)的销量增长相对平缓。涪陵榨菜(002507)2010年以来公告数据显示，2009 年公司榨菜销量达 7.12 万吨，2010年同比增长18.05%，2011年同比增长同比增多 17.63%。到2012年财报，涪陵榨菜(002507)暗示公司市场销售受阻，销售收入增长乏力，财富运营艰难，产品销售量下降9.98%。

随后的2013-2018年，涪陵榨菜(002507)年销售量从10.44万吨增长至2018年的约13万吨摆布 2018年报显示销售总量位14.44万吨，此中包含约1.2万吨泡菜、几千吨其他开胃菜及酱油 ，也就说，公司在5年内，销量增长不到3万吨。

此前，证券市场周刊曾报导称，中国2018年榨菜行业总销量不凌驾75万吨。而涪陵榨菜(002507)招股说明书披露，2007年年底全国榨菜总销量68.9万吨。照此推算，至今为止，全国榨菜总出产量近于零增长。2019年半年报中，涪陵榨菜(002507)也暗示，“公司顶住增长艰难的宏大压力主动求变。”

与此同时，涪陵榨菜(002507)应收账款逐年上涨，而其预收款总额则初步降低。财报数据显示，涪陵榨菜(002507)2016年至2019年前三季度应收账款别离为139.30万元、168.21万元、785.95万元，515.57万元，此中，2019年前三季度应收账款同比增长555.99%，涪陵榨菜(002507)暗示为增强新品销售、增多空白市场和进步与合作对手的合作力，公司适度放宽了局部客户信誉额度。

别的，2019年前三季度，涪陵榨菜(002507)预付款额到达3.82亿元，同比增长6345.02%，涪陵榨菜(002507)则暗示，主要为呈文期内公司支付了乌江榨菜绿色智能化消费基地土地征收费，以及原资料采购款。

从预收账款看，涪陵榨菜(002507)的预收款从2018年初步呈现较大幅度下降。2018年其预收款为1.55亿元，2017年为2.38亿元，同比下降34.87%，2019年三季度预收款项同比降幅也到达了29.88%。此中，预收账款占销售额比值也从2017年的15.65%下降到2019年三季报中的8.09%。而与此同时，2016年到2019年三季度，涪陵榨菜(002507)的存货账面价值从1.75亿元增多到了4.01亿元。

“经销商对涪陵榨菜(002507)的拿货意愿在降低，因为只要对市场看好的状况下，经销商才会乐意提早预付款项，也乐意尽早还款。在库存积压背景下，涪陵榨菜(002507)增多更多的经销商，短期来看，可缓解必然的库存压力，但假如不进步动销率，或许会酿成压库存之后再去库存的恶性循环。”张毅增补道，“目前出产类产品电商化水平越来越高，企业都初步逐渐弱化中间商环节，通过工厂直播、产地直购等形式，去间接对接出产需求，这样可以更灵敏的把握库存和销量。”

屡次提价

数据显示，涪陵榨菜(002507)毛利率近年来呈现较大幅度上涨。2016年至2019年半年报显示，涪陵榨菜(002507)销售毛利率别离为46.16%、48.32%、55.74%、58.60%。涪陵榨菜(002507)不止一次在年报中暗示，榨菜及酱腌菜行业技术形成低，合作以低价为特征，配资，非常剧烈，行业内大大都企业利润程度不高。

在涪陵榨菜(002507)提价的起因中，大大都与“原资料及劳动力老本上涨”相关，此外几次则是与产品构造调整所致。公告显示，2016年7月，涪陵榨菜(002507)以“原资料和劳动力上涨”为由，将11个单品到岸价格进步8%~12%；2017年2月，涪陵榨菜(002507)以“缓解老本压力”为由，上调80g和88g榨菜9个单品的产品到岸价格，提价幅度为15%~17%不等。

2017年四季度，涪陵榨菜(002507)将脆口榨菜从175g包装降低至150g，主力榨菜由88g降至80g，但售价不乱，变相提价10%~16.7%。2018年11月，涪陵榨菜(002507)再次上调7个单品的产品到岸价格，提价幅度约10%，不过，51配资，这次提价的理由则有所差异，是“为统一全国畅通产品价格体系，防止窜货护卫渠道各成员利益”。

此前，据中国证券报，2008年到2018年，涪陵榨菜(002507)一共经验12次提价或变相提价，而经过屡次提价，涪陵榨菜(002507)的终端零售价从十年前的0.5元涨到现今2元多，涨价幅度超300%。工夫财经查阅涪陵“乌江牌”榨菜的淘宝官网也发现，该店铺销量较好的一款80g的微辣榨菜10袋组合包，因恰逢三八妇节打折，节日促销价为22.9元，每包2.29元，此前非折扣价则为32.5元。

不过，也有局部出产者吐槽“包装太小了”。目前，该店铺比较销量比较好的乌江牌榨菜主要为80g、75g、15g等。目前，京东和苏宁易购(002024)平台上，80g包装的乌江牌榨菜价格均在2.3元/包摆布。

图源：“乌江牌”涪陵榨菜(002507)淘宝官方旗舰店

不过，涪陵榨菜(002507)在去年8月的投资者调研中也对公司产品提价赐与说明。涪陵榨菜(002507)暗示，公司提价需思考诸多因素，主要是老本驱动。“假如发生老本上涨、原料紧张、品质提升需求等状况，可能会触动企业提价。将来提价，老本传导是此中一方面，此外也受宏不雅观经济、行业、合作对手等多项因素的影响。”

在涪陵榨菜(002507)发布2019年业绩快报后，兴业证券(601377)暗示，涪陵榨菜(002507)为榨菜行业龙头，已具备定价权，但在提价过快叠加渠道调整状况下，其业绩将来将有所承压。而在该份业绩快报公布的第二天，涪陵榨菜(002507)于2月28日晚还发布一则关于高级打点人员配偶违规买卖公司股票及致歉的公告。涪陵榨菜(002507)副总经理吴晓容女士之配偶王松，于2020年2月27日卖出了其持有的100股涪陵榨菜(002507)股票，因公司2020年3月17日前一个月为公司年报的窗口期，本次交易行为违背了上市公司按期呈文窗口期买卖公司股票的相应规定。

不过，这不是涪陵榨菜(002507)初度呈现高管因其配偶违规减持事件。2019年5月，涪陵榨菜(002507)的高管贺云川披露减持方案后，但在实际减持过程中超过减持方案数量上限3153股，形成违规减持。彼时，涪陵榨菜(002507)给出的解释是，“因贺云川其自己工作忙碌，证券账户由其配偶代为打点，因其配偶对高管减持的要求认识不敷，因操纵失误，在贺云川自己不知情的状况下停止了减持股票交易操纵。” 北京工夫财经 武竹一