随着去年12月份央行其他资产增量创历史新高，今年1月份新增贷款和社融规模同时创下历史新高，至此强势扩张型“宽货币”政策已经大大超过市场预期。与“宽货币”政策的一路通顺，当下的“宽财政”的托底力量阐扬则鲜亮要辗转妨害，还在路上，处于转换阶段。

一方面，土地财政带来的软约束财政收入面临收缩趋势，1月份土地市场进一步冷却，出格是三线都会土地成交面积1541.60万平方米，同比下滑48.97%，下滑幅度十分鲜亮。与此同时，在出台更大规模的减税降费政策的背景下，绝大局部省市区都已经纷纷下调了2019年财政收入预期。

另一方面，硬约束财政支出初步大力提升，对于政府性融资保证机构，财政部新划了四条红线。同时，1月份短短10天摆布的工夫共有95只处所债已经发行完成，合计募资4179.66亿元。同期，1月份各地财政预算支出纷纷大幅提速，大都地区增速根本在50%，个别地区以至到达了90%以上的增速，这也为1月份经济数据增色不少。

不过，在一收一张之间，让人感觉“双宽”的另一主角——财政政策显得不那么“亮眼”。站在防风险、稳增长的基调上，房地产主导下的处所财政压力加大，使得“宽财政”之路，不会一帆风顺，并且宽财政的力度仍取决于处所政府的土地收入下滑水平。

1月份，全国三线都会土地成交面积腰斩，同比下滑49%，已经发出报警信号。这也是，2018年三线都会整体土地出让收入下滑至17.5%之后，土地市场进一步降温的显著标识表记标帜。

“宽财政”政策，在硬约束增强和软约束收入下滑之间来回拉扯，财政政策不得不在放松房地产政策和进步财政赤字率之间做出进一步权衡，要么是2019年房地产行业迎来自3年来最宽松的政策窗口期，要么是财政赤字率冲破3%。

“四个不得”处所财政的硬约束仍在增强

2月15日，国务院副总理韩正到财政部调研并主持召开座谈会，钻研陈列减税降费和撑持打好三大攻坚战等重点工作。

除了屡次强调施行的减税降费之外，韩正暗示，要增强财政出入打点，科学合理制定政策门径，强化政策普惠性，发明有利于公平合作的政策环境。要有效防备化解财政金融风险，增强处所政府债务风险监测，对严峻隐患要跟踪剖析，及时预警，完善预案。

当天，财政部网站发文，“财政部有关负责人解读《关于有效阐扬政府性融资保证基金作用实在撑持小微企业和“三农”开展的领导意见》”，对于政府性融资保证机构，财政部新划了四条红线。

明确“四个不得”：不得偏离主业自觉扩充业务范围；不得为政府债券发行提供保证；不得为政府融资平台融资提供增信；不得向非融资保证机构停止股权投资。已成长政府债券发行和政府融资平台融资保证业务的机构，要主动剥离，做好清产核资。

这份领导意见还明确，国家融资保证基金和银行的风险分担比例准则上均不低于20%，省级再保证机构的风险分担比例准则上不低于国家融资保证基金，最终原保证机构实际承当的风险比例不凌驾40%，为各地推进银担竞争提供了政策按照。此中，明确银行的风险分担比例准则上不低于20%，主要是为了加强银行主动风险防控意识，独特做好保证贷款风险打点。

显然，这一领导意见依然是在延续2018年12月27日至28日全国财政工作会议精力，即2019年十大工作目的之一，就是中央监视领导处所化解债务风险，各地要担起财政可连续的责任，始终绷紧财政可连续这根弦，股票配资，坚持问题导向，配资网，强化工作举措，加强财政运行不变性和风险防控有效性。

显然，财政政策的基调在短期内依然是防风险、稳增长为主，“过紧日子”。目前，大局部省份在2019年的目的财政收入增速已经纷纷下调，财政收入预期下调的同时，财政支出压缩也不成制止。北京市政府工作呈文中指出“要树立过紧日子的思想，一般性支出压缩幅度不低于5%”；上海市“政府部门一般性支出一律压减5%以上”。

各地1月份财政预算支出增速50%以上

不过，从目前陆续公布的各地1月份财政收入状况来看，财政收入遍及实现了开门红，并且在财政预算支出方面，增速也在大大提升，大都地区财政预算支出增速根本在50%以上。杭州的预算支出增速居然到达了110.3%。

2月12日，山西省财政厅公布，1月份山西省一般公共预算出入出别离为352.1亿元和392.9亿元，同比别离增长32.1%和71.8%，实现开门红。

2月13日，福建省财政厅公布，1月福建省省一般公共预算总收入完成750亿元同比增长6.4%，而一般公共预算支出增长48.2%。

2月15日，河南省财政厅公布， 1月份一般公共预算出入别离为688.2亿元和941.5亿元，同比别离增长17.9%和70.7%，实现开门红。

2月13日，江苏省财政厅公布，1月份一般公共预算收入完成1148.55亿元，增长8.7%；一般公共预算支出完成1012.27亿元，增长40.6%。

2月15日，深圳市财政局公布，1月份，全市完成一般公共预算收入585.4亿元，增长7.2%；完成一般公共预算支出414.8亿元，增长54.6%。

2月3日，杭州市财政局公布，1月份，杭州市财政总收入494.4亿元，增长14.5%；一般公共预算支出199.6亿元，增长110.3%。

处所债发行规模在10天冲破4180亿元

1月份，在加大财政支出增速的同时，处所债券发行也在大大提早和加速。1月份短短10天摆布的工夫共有95只处所债已经发行完成，合计募资4179.66亿元。而去年同期发行规模为零。

今天股市行情网数据显示，自新疆1月14日率先披露100亿元处所债发行文件后， 1月21日初步，2019年处所债发行正式拉开序幕。1月份短短10天摆布的工夫共有95只处所债已经发行完成，合计募资4179.66亿元。相对于2018年1月没有一只发行变革宏大，别的该发行规模已经凌驾去年第四季度发行的总和。

此中，新增债券3687.62亿元，再融资债券 借新还旧 492.04亿元。新增债券中，一般债券2275.95亿元，占提早发行一般债券的39.24%；专项债1411.67万元，占提早发行专项债券的17.43%。

单从发行金额来看，浙江省发行的处所债金额最高，达463亿元，包含232亿元一般债券和231亿元专项债券；深圳市发行的处所债金额最低，仅为9亿元，且全副为一般债券。而浙江省发行一般债券筹集的232亿元用于438个项目，这些项目集中在市政公路、学校新建扩建工程、环境综合整治、垃圾污水办理等上面。

今天股市行情网数据显示，今年已发行的90多只处所债中，募资用于公路、都会轨道交通、水利、环保防污、棚户区改造等严峻基建工程的较多。如1月底发行的2019年海南省政府一般债券 一至二期 发行81亿元，全副为新增债券。其资金主要用于公益性成本支出，优先保障安排交通扶贫农村公路六大工程，教育医疗卫生，生态环保，城镇根底设备，农村根底设备等方面公益性根底设备成立。

商品房成交已放缓土地市场将进一步冷却

1月份，在处所预算支出增速进步和债券发行规模放大，这些硬约束财政支出大力提升的暗地里，是各地土地市场的进一步冷却和房地产销售的冷清，是软约束财政收入的下滑。

1月份，全邦畿地市场进一步冷却。从土地成交面积看，100大中都会成交土地占地面积4307.76万平方米，不及去年同期。此中，一线都会成交面积490.59万平方米，同比大幅增长74.28%；二线都会土地成交面积2275.57万平方米，同比下降16.48%；三线都会土地成交面积1541.60万平方米，同比下滑48.97%，下滑幅度鲜亮。

从土地溢价率看，2018年四季度以来，土地溢价率均维持在较低位置。2019年1月一、二、三线都会土地溢价率别离为6.46%、9.42%、8.40%，较2018年同期数据10.86%、 19.97%、23.47%，均下降鲜亮。环比来看，一、二线土地溢价率较2018年12月有所上升，别离上升4.17和1.34个百分点，三线都会土地溢价率下降1.94个百分点。

从局部上市公司公布的拿地状况也反映出，2019年1月土地拓展主要集中在一、二线都会。预期2019年，三线都会土地成交和溢价率将维持低位，一、二线相对不变，或将成为土地拓展重心。

从房地产企业销售业绩统计状况看，2019年1月，房地产销售也出现较弱态势。克尔瑞跟踪32家房地产标杆企业销售统计显示，2019年1月，整体销售规模同比下滑8%，局部起因或在于春节假期较2018年提早。

从30大中都会商品房成交的周度数据看，经验了2018年12月商品房成交酷热后， 2019年1月商品房成交整体出现周期性降温。1月周围商品房成交面积共1270.38万平方米，此中，一线都会成交面积240.06万平方米，二线都会成交面积717.07万平方米，三线都会成交面积313.27万平方米。比照2018年1月，一线都会商品房成交同比增长1.28%，二线都会商品房成交同比下降7.76%，而三线都会商品房成交面积同比回升9.56%。

三线都会的楼市销售和土地市场间接关系到经济欠兴隆地区的财政实力。此前，2015-17年，我国棚改货币化安放比例29.9%提升至67.7%，动员了三四线房地产市场的繁荣，配资网，三年间，三线都会土地出让收入增速止跌上升，由-8.3%大幅上行至83%。

而2018年三线都会整体土地出让收入下滑至17.5%，今年1月份，三线都会土地成交面积1541.60万平方米，同比下滑48.97%，下滑幅度鲜亮。显然，随着棚改大幅下滑将对局部省市土地出让收入构成鲜亮打击。

从这个角度看，“宽财政”政策，在硬约束增强和软约束收入下滑之间来回拉扯，财政政策不得不在放松房地产政策和进步财政赤字率之间做出进一步权衡，要么是2019年房地产行业迎来自3年来最宽松的政策窗口期，要么是财政赤字率冲破3%。