中国银河(601881) 李良 周义

　　新冠疫情海外蔓延对军工行业打击有限。目前国内疫情得到根本控制，对军工行业的负面影响根本撤销。随着海外疫情的大范围扩散，全球财富链的完好性经受宏大挑战。而国内军工行业由于自主可控属性较强，供应链绝大局部在国内，受全球疫情打击较小。

　　规划“十四五”优选赛道

　　当今世界正经验百年未有之大变局，面对这场变局，军事战略之争初步向太空、网络、海洋、极地等新领域和长途准确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。将来我国军事配备量质齐升，随着代级的进步，配备价格也出现指数级增长，军工行业的开展有望迎来黄金时代。“十四五”期间军费支出/军品采购的构造性调整对于跟踪行业的边际变革变得尤为重要，我们建议重点存眷航空财富链、导弹财富链、无人机财富链、卫星财富链以及新资料和元器件财富链等优异赛道。

　　掌握“十四五”高景气度细分领域精选个股

　　“十四五”期间三代半和四代机“量价齐升”有望动员航空军机财富链景气度整体走高。国内实战化军事训练强度大幅提升，叠加当前周边场面地步紧张，军事备战需求大幅增多，导弹作为战略威慑兵器将来有望迎来确定性增长。配备需求强劲叠加国产替代加速，多重利好共振动员军用电容器和碳纤维需求快捷增长，并有望成为分享军工行业发展红利的优异赛道。

　　投资建议

　　军工板块调整充裕，掌握优异赛道的投资时机。短期看，中证军工自前期高点整体回调达22%，从空间和工夫来看均较为充裕。当前军工板块估值（TTM）约62x，股票配资网，尽管冲破估值中枢57x，但估值分位数约为60%，上行空间仍然较大。展望Q4，估值切换叠加军工板块估值风险释放，板块估值提升空间再次打开。中恒久看，我们坚定看好军工行业景气度的连续提升，配资网，“十四五”结构将呈现对配备需求的构造性调整，需器重由此引发的优异细分赛道的投资时机。

　　建议存眷两条主线：一是存眷受益于配备“十四五”结构倾斜的子领域，股票配资，引荐新资料领域的中简科技(300777)、军工电容器领域的鸿远电子(603267)、航空带动机财富链龙头航带动力(600893)；二是存眷估值与发展兼具的优异个股航天开展(000547)等。

　　风险提示：“十四五”结构内容和军工厘革不及预期的风险。