决策主力记者：李玉雯 决策主力编纂：陈星

11月16日，央行发布《2019年第三季度中国货币政策执行呈文》 以下简称《呈文》 。《呈文》显示，今年三季度以来，央行施行稳健的货币政策，增强逆周期调节，增强构造调整，将厘革和调控、短期和恒久、内部平衡和外部平衡联结起来，用厘革的法子疏通货币政策传导，促进降低社会综合融资老本，为实现“六稳”和经济高质量开展营造了适合的货币金融环境。

在给出下一阶段主要政策思路的同时，央行也在《呈文》中就市场关怀的资产负债表规模变革、厘革完善贷款市场报价利率 LPR 造成机制等热点问题停止了回应。

现阶段央行扩表是“收紧”缩表是“放松”

近期央行资产负债表规模变革引起市场存眷。对此，央行暗示，当前中国仍施行常态货币政策，法定筹备金率是使用的主要政策工具之一。尽管央行资产规模增长放缓以至可能下降，但降准放松了活动性约束，增大了货币发明才华，与国外央行量化宽松完毕后一度停止的“缩表”有素质区别。

必要留心的是，差异于美联储扩表是放松、缩表是收紧，现阶段我国央行扩表是“收紧”、缩表是“放松”。《呈文》指出，目前我国央行与美联储资产负债表构造存在较大差别。同时，我国施行常态货币政策，法定存款筹备金率作为通例货币政策工具阐扬了重要作用，这导致我国央行资产负债表变革的效果与美联储鲜亮差异。

央行强调，不能简略套用国际经历通过央行资产负债表规模来判断货币政策取向，短期要看逾额筹备金率的变革，恒久关键要看法定筹备金率对银行货币发明才华约束的变革。

今年9月6日，央行颁布颁发片面下调金融机构存款筹备金率0.5个百分点 不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司 ；并额外对仅在省级行政区域内运营的都会商业银行定向下调存款筹备金率1个百分点。这次降准增多了商业银行恒久不变资金来源，共释放恒久资金约9000亿元。

另据央行数据显示，9月末，金融机构逾额存款筹备金率为1.8%，比上年末低0.6个百分点，比上年同期高0.3个百分点。

实际上，2015年以来，我国央行资产负债表规模增速鲜亮放缓，51配资网，构造调整较大。《呈文》指出，思考到降准是政策效应较强的操纵工具，央行同时会减少逆回购、MLF等操纵以担保银行体系活动性合理富余，银行也可能依据运营必要减少对中央银行的负债，央行资产负债表规模会呈现增速下降或收缩的状况，因而近期央行资产负债表环比收缩主要出如今降准的当月或次月。

但恒久看，下调法定筹备金率的货币政策操纵放松了银行贷款发明存款行为的活动性约束，在信誉收缩的背景下起到了对冲作用，使货币条件总体保持不变。

别的，《呈文》进一步增补，央行资产负债表受节令性因素影响较大，财政收税和支出、现金投放和回笼，城市引起央行资产负债表规模变革，因而不雅察看个别时点的央行资产负债表规模并无太大意义。

钻研出台存量贷款利率基准转换计划

今年8月17日，央行颁布颁发厘革完善LPR造成机制，以疏通市场化利率传导渠道，打破贷款利率隐性下限。同时，自2019年三季度评估时起，51配资，将LPR运用状况及贷款利率合作行为纳入MPA的定价行为项目查核，鞭策银行更多运用LPR，坚持用厘革的法子降低实体经济融资老本。

10月21日发布的LPR显示，1年期LPR为4.20%，已较同期限贷款基准利率低了15个基点；5年期LPR为4.85%，较同期限贷款基准利率低了5个基点。

《呈文》指出，配资，通过厘革完善LPR造成机制，以市场化厘革的方式促进降低企业贷款实际利率的效果初阶显现，9月新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。此外，9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已到达46.8%，此中主要运用于企业贷款。

央行暗示，下一步，将继续做好LPR报价和运用工作，引导和敦促金融机构合理定价，进一步打破贷款利率隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，并抓紧钻研出台存量贷款利率基准转换计划。同时，维护好存款市场合作秩序，保持银行负债端老本根本不变。

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