决策主力记者：王海慜 决策主力编纂：吴永恒

刚刚过去的2019年，全球市场在“有惊无险”中度过了一个不错的年景。

随着2020年的开启，一些新的预期又初步在投资者群体中酝酿，譬如2020年中国经济、世界经济可能会如何开展？在经验过2019年的a股小牛市后，2020年投资者能否还应该坚守股市，亦或选择其他资产？俗话说，“不怕一万，就怕万一”，2020年还必要防备哪些“灰犀牛”与“黑天鹅”？

2020年1月4日~5日，“2020年中国首席经济学家论坛年会”在上海举行。来自国表里各大金融机构的50余位首席经济学家就这些2020年的待解悬疑掀起了一场头脑风暴。

2020中国经济增速有望保6

尽管刚刚过去的2019年经济在一季度的短期上升后便初步逐季下行，不过随着2019年底多个积极因素的发酵，市场对2020年经济形势的展望又有所回暖。

在2020年1月4日上午举行的论坛上，国务院参事、中国首席经济学家论坛主席夏斌就经济方面当前应重点存眷什么停止了剖析。

他指出，2020年的全球经济增长可能低于2019年，而处于大国博弈中的中国多年积攒的系统性风险隐患正在精准拆弹的微妙阶段，假如中国完全基于经济模型测算的潜在增长率来决定货币供应量、货币政策，也就是说进行目前适当宽松的货币政策，通俗说进行适当的货币政策刺激，是基本不现实的。

不过，他也暗示，强调稳经济，绝不能只是简略局限于货币财政的总量政策，而必需同时实行构造性厘革政策，加快健全各项社会兜底的政策厘革，同时准确精准拆弹，逐步露出和释放金融风险，这样威力使中国经济和社会真正能够行稳而致远。

夏斌认为，从目前预测，中国经济增长的动力还在，新的一年中假如能够在兼顾处置惩罚惩罚构造风险等问题的前提下，只有相关政策到位，中国经济增速到达6%摆布，是有希望的。从中国厘革开放40多年走过来的历史经历看，每当中国经济运行处于各种矛盾交错复杂的关键时期，让经济走出窘境的经历集中到一点就是办理好厘革开展不变三者的协调与均衡，而不是过分强调此中一个方面，而无视此外两个方面。

2020年1月5日下午，中泰证券首席经济学家李迅雷就2020年经济形势停止了剖析。他暗示，在2020年财政可能偏紧，经济又要保6%的背景下，货币就必需得宽了，降息降准是一定的。

别的，他认为，2020年应该存眷政府对CPI的容忍度能否会提升，“过去历年的CPI目的都是3%，2020年会不会有所进步？只要进步了，货币政策才有空间。”

谈及A股，李迅雷暗示，2020年成本市场也是有时机，假如成本市场呈现风险的话必定倒霉于整个经济的不变。将来经济增速还存在连续下行的可能性，但是越是经济欠好，对于金融的不变、市场的不变还是必要的。

淡马锡更倾向于投资中国

回忆2019年全球市场各大类资产的表示，股票的回报显得较为突出，2019年全年全球各大主要指数简直都实现了两位数的涨幅。而反映全球市场整体表示的MSCI ACWI全球指数2019年的收益也到达了27.3%。别的，51配资网，债券、大宗商品、贵金属等资产2019年也表示不俗。

刚刚跨入2020年的投资者不由要问，2020年全球的各大类资产中，股票的表示还会仍然如此靓丽吗？

在2019年全球资产配置计谋讨论环节，多位首席经济学家看来，当前资产配置有个猜疑就是，好的东西已经很贵，但自制的东西又不太敢买。

2020年1月5日下午，海通国际首席经济学家孙明春就2020年全球大类资产走势展望作了主题演讲。

他认为，2019年投资者对于资产配置应比较慎重，“我认为2019年我们看到的全球的风险资产和避险资产，双双获得十分好的回报，这个现象自身讲述我们隐藏的风险是在积攒的。换句话说，差异资产类另外投资者对风险的认识是存在着宏大的不合，所以两边都很有市场，两边都把真金白银实切实在砸进去。到了2020年要寻找标的目的了，到底谁对谁错，总会有一个选择。2020年我觉得对美国经济还是不能太乐不雅观，这可能跟大家的不雅观点不太一样，而欧洲的状况也不妙，日本的经济也好不到哪去。大约2020年全球金融市场很多领域会有很大的颠簸。”

淡马锡首席经济学家邓敏强则认为，就股市的估值而言，“如今美国偏贵一点，中国也不是很自制，但是总体来说中国市场的时机比美国多一点，相对来说我们愈加倾向于投在中国，而不是美国，或者是其他的兴隆国家。”

对于2020年大类资产配置的计谋，李迅雷谈了本人的看法，他指出，首先是债券继续看好，随着整个无风险利率程度，对债券必定是有利的；第二，最好的股票配资网，还是看好权益类资产，因为有配置的需求；第三看好的是黄金，黄金有避险的作用。

“我对2020年大类资产的看法跟2019年没有任何区别，我在2019年的时候写了呈文，我说看好股市的构造性时机，看好债市，看好黄金，不看好大宗商品，因为整个经济下行压力还会大。黄金的逻辑主要是避险性需求。”

别的，李迅雷仍然不看好大类资产中房地产在2020年的表示，“2019年我对大类资产配置的不雅观点就是房地产进入减持窗口，2020年仍然如此。”

投资者需小心3只“黑天鹅”

对于风险，市场通常以“黑天鹅”比方小概率但会对市场构成宏大颠簸的风险事件，用“灰犀牛”来比方粗略率且影响宏大的潜在危机。

刚刚过去的2019年，尽管市场曾遭遇屡次“险情”的考验，好比中美贸易摩擦的重复、英国脱欧悬而未决，但所幸最终还是有惊无险。不过在金融市场永远不乏“风险”因素的干扰，2020年投资者应该小心哪些潜在的“黑天鹅”和“灰犀牛”呢？

就在最近，地缘政治风险又有昂首的迹象引发了全球诸如股票、工业金属等风险资产的颠簸。

对于2020年投资者应该存眷的“灰犀牛”，渣打银行北亚及大中华区首席经济学家丁爽在2020年1月5日上午暗示，从全球市场来看，投资者不妨事存眷2020年美国经济超预期下滑的风险，“美国经济不必然马长进入衰退，但不排除可能会超预期下滑，好比增长率降到1%，以至低于1%。一方面美国的经济扩张期已经是过去100多年最长的一个，已经间断扩张了126个月，所以从周期的角度，它的下行压力越来越大，同时货币政策已经放的比较松了，财政政策出格在选举年减税之后继续增多支出，难度也很大。假如美联储上半年就降息，全球其他的央行初步跟随，这对美圆汇率、金价可能构成比较大的影响。”

兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委认为，2020年应存眷房地产行业的债务问题，高负债的房企在2020年或将面临较大的风险，行业“可能会有庞然大物的轰然倒地。”

别的，他暗示：“我觉得2020年最大的风险就是，假如对于金融市场，对于股，对于债，大家的预期高度一致，那么2020年的市场可能反而比较难做。”

比拟显性的“灰犀牛”，不成预知的“黑天鹅”对市场的“毁坏力”往往更大。澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆猜度2020年市场可能飞出3只“黑天鹅”，第一只“黑天鹅”已经发生，就是中东场面地步对油价、通胀带来的影响；第二只“黑天鹅”可能是潜在的金融战；第三只“黑天鹅”可能是东京奥运会的举办对市场的影响。

“据统计，1960年到2018年，世界各国举办过15届奥运会，15届世界杯。在这30届国际大型体育赛事中，有22个当地有股市，有一个钻研显示，每一次这个国家办奥运会的时候，之前的11个月有大量的资金流进，然后把股市推高。而到奥运会初步的时候，股市就下来了，有很多这种状况。”杨宇霆指出，“东京奥运会是不是一只‘黑天鹅’，我没有答案，终究没有经济实践的依据。但从历史数据来看，奥运会初步之后，或者之后几个月会不会对股市构成额外的颠簸，这个必必要把稳。”

别的，配资，鲁政委提示，投资者还必要小心2020年中国市场利率反弹的风险，“中国的债市往往3年一周期，牛一年，熊一年，平一年。2018年债市是典型的大牛市。2019年严格讲是均衡市。那2020年是不是该轮到熊市了呢？假如这个老概率仍然有效的话。”

值得一提的是，在经验2019年的“猪通胀”后，目前市场初步有不雅观点担心2020年会不会呈现“油通胀”？

对此，野村证券中国首席经济学家陆挺坦言：“我从业很多年，最难判断的就是石油的价格，假如必然要作一个判断，也不用过于担忧，过去这一两天发生的事情不敷以让全球的油价大幅回升。2019年9月发生过一件事情，其时沙特石油设备遭袭，全球油价短期也有脉冲式上涨。总体来判断，我认为这个事情还是可以比较平稳地过去。”

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